【值得長線的優質股港交所】
香港交易及結算所有限公司
HONG KONG EXCHANGES AND CLEARING LTD.
股票代號：0388
市盈率：50倍
每股盈利：$9.11
市值：$5800億
業務類別：金融證券
集團主席：史美倫
主要股東：The Government of the Hong Kong Special Administrative Region（Exchange Fund）（6.00%）
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億）：104／115／143／136／168
盈利（億）：57.7／74.1／93.1／93.9／115
每股盈利：4.76／6.03／7.50／7.49／9.11
每股派息：4.25／5.40／6.71／6.71／8.17
ROE：18.6／21.3／23.9／22.1／24.7
--企業簡介--
香港交易所（港交所）是香港唯一獲認可的證券市場及期貨市場，提供現貨、期貨、衍生工具的平台買賣，以及股票上市業務。
港交所亦經營4 家香港僅有獲認可的結算所，即香港結算、期貨結算公司、聯交所期權結算所及場外結算公司。香港交易所亦擁有倫敦金屬交易所（LME），LME 是英國所認可的投資交易所，是具領導的基本金屬交易所。
【圖1】--港交所財務數據
【圖2】--港交所財務數據
--港交所生意模式--
港交所的壟斷業務，已經是盈利的保證，問題是賺多與賺少，以及將來的前景如何。而港交所處於金融證券行業，金融業作為香港的命脈，長遠發展仍不會差，加上壟斷事業，已能推斷到港交所是一隻優質股。
【圖3】--港交所業務結構
香港作為中國與世界金融橋樑的角色，在未來一段長時間仍有相當的地位，而在將來，中港在金融上的融合必然是愈來愈多，往後更多類似「滬港通」及其他形式合作，也只會是遲早的事，所以，此股的長遠價值不能忽視。
港交所亦定立的長期發展，主要構建一個有效的跨市場互聯互通平台，便利資金進出中國內地，投資不同資產類別，以及發展一個植根於香港、匯集中外產品的本地市場，致力為更多客戶提供有競爭力的產品組合。
簡單來說，一方面在中國開放資產市場中擔任橋樑角色，同時，便利資金進出中國。港交所的策略是連接中國與世界，旨在成為中國客戶以及國際客戶尋求中國投資機遇的全球首選跨資產類別交易所，故港交所長遠仍有一定的發展。
--三大主題--
【圖4】--港交所發展模式
港交所定下的發展，將聚焦以下三大主題：
第一，立足中國，透過雙向資本流動實現：利用北向通系列計劃，促進中國內地資本市場國際化，同時，利用南向通系列計劃，便利中國內地財富實行多元資產配置。
第二，連接全球，包括進一步提升香港市場對全球資本的吸引力，以及在香港市場提供更多亞太區投資產品。
第三：發展科技，加快業務現代化進程，提升效率、拓展新機遇、探索新項目。
--理想的賺錢能力--
此股的股本回報率（ROE），2011 年處於50% 以上的極高水平，而由於近幾年的股權增加，令ROE 被拖低，但仍處於20% 以上的水平（是一個理想的水平），反映港交所的壟斷業務，使其有很高的賺錢能力，生意甚為好賺，不需要作出甚麼投資亦能保持當中的賺錢能力。
不過ROE高的另一原因是高派息率，達九成的派息率令保留盈利甚少，ROE 無法反映再投資的情況。而這亦能推斷到一點，就是港交所雖是獨市生意，但生意被市況所牽引，自主能力不大，令其生意盈利出現較為被動的情況。
由於港交所的生意有週期性，故導致其收入盈利變化較大，引致市場對於其估值常有較大的轉變，最終導致股價大上大落。所以當港交所的股價大上落時，其實是買入及沽出的機會。
--週期投資法--
先從當中的業務說起。港交所擁有的聯交所及期交所，是香港唯一認可的證券及期貨市場，雖然擁有海外業務，但主要的收入來源仍是港股，港股每天的成交、新上市公司的多寡及其相關，都是港交所主要收入來源。
【圖5】--股市成交與盈利
從過往10年的盈利與大市成交數據可看出，市場熾熱與否與港交所盈利情況成直接關係。憑著這點，已經能對港交所用一套簡單的方法分析，以及制定相關的長期買賣策略。
由於股市有週期，總有市況淡靜與熾熱的時候，故只要對現時市況的冷熱度作評估，就能初步推算出港交所當時的價格是處於低估、合理還是高估水平。
--投資策略--
作為價值投資者，投資港交所的方法有兩種：第一是中長期，利用週期性的特點，把握當中的巨大回報，但要一定的投資技巧；第二是超長期，忽視當中的週期性，這方法任何級數的投資者都做到，但要有較大的耐心去持有。
先講週期形式的投資法。在市況非常靜的時候，就是港交所最好的買入時機，因股價必然被大幅低估。而在大部分時期，市況處於不冷不熱的正常水平，這會用不買不賣的策略，而無貨者則用分段吸納的策略。到市況熾熱時，港交所的股價必然被高估，這就是以週期投資模式的最好沽出時機。
正因為此股的循環特性，只要捕捉到其中的大浪，回報已是可觀，而較大的週期一般都要數年。另外，由於此股為優質股，風險相對較低，只要不在熾熱市況較昂貴時買入，可說已封了蝕本門。
至於另一種投資方法，就是超長線或永遠投資，持有10 年或更長時間，在市況較靜時買入，又或以分段吸納去慢慢買入，令風險得以平均。至於沽出，相信大部分的貨都可作永遠持有，但若見每次股價創歷史新高時，沽出一部分亦可。
現時港交所市盈率50倍，預測市盈率40倍，大約處合理區頂至略貴的水平。如果有貨的投資者，現時可長線。如果未有貨，現價月供是適合的，或回少少小注分注投資。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
巨大集團104 在 [求職]『給我好工作系列』-捷安特(下) - 看板CareerPlan 的必吃
※ [本文轉錄自 Salary 看板 #1Er9ntxM ]
作者: impulse (接近無限透明的藍) 看板: Salary
標題: [求職]『給我好工作系列』-捷安特 (下)
時間: Tue Nov 29 16:48:51 2011
『捷安特』，田中央的Global Center (下)
(部落格版：https://blueeyesblue.pixnet.net/blog/post/29404544)
不知不覺中，莫名其妙的這個捷安特系列已經來到了第三篇
真的不是我故意要賣關子或衝字數
(話說寫這個又沒有錢領有甚麼好衝的？)
我本來是想要一篇就寫完捷安特啊！
只能說事實證明我真的是個話很多的人…(冏)
有鑒於各位讀者對在捷安特工作這件事的好奇心是如此的強大
所以這一集的主要目的就是要來回答各位的一些疑惑
(我保證沒有『下之一』或『下之二』這種東西了)
各位所有的疑惑都會在這一篇解開
如果沒有的話，那只能說真的是無緣了！
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
親朋好友們的第一個的疑惑是
『你為什麼要離開捷安特？』或者是
『捷安特不好嗎？你為什麼要離開？』
原則上我只能回答第一類的問題：『我』為什麼要離開？
我會把我實際遇到的狀況寫出來
看倌們覺得好或不好，就留給自己去評斷了
在捷安特裡面，我很不喜歡的事情有下列幾項
或許也可以看成是促使我離開的原因
1. 7:45開始上班
你沒看錯，我也沒寫錯，就是『早上七點四十五分』
我相信很多工作也是這麼早，甚至更早
但我個人實在沒辦法接受這樣的事情
雖然說加班的情況不是特別的嚴重(意思就是還是有…)
公司上班的距離也不是特別的遙遠(因為住在宿舍裡…)
但我在新光三越的工作時，最早也是10點上班而已
過了兩年這種日子之後，生活習慣很難一下很難改過來
而且個人偏偏就是個夜貓子，再加上那時候還年輕(遠目…)
所以早起這件事情無論如何對我都很痛苦
2. 很『傳統』的溝通方式
在上一篇說過了，這個工作內容原本就要大量跟生產線接觸
只要待過傳統產業工廠的人就知道
通常生產線的老大們，很多都是很傳統的『老』員工
多數的時間，講道理是沒有用滴…
要不就是我得去跟生產線用『盧』的
要不就是得要拍桌子吼現場的
我承認這樣的事情可以看做是一種學習
如何跟現場溝通，如何想盡辦法獲得你要的
我猜很多幹過PM，要進出工廠的人都有這樣的經驗
這不能不看做是一種斡旋現場，以及談判的能力
但當初我認為這樣的工作實在太不理性了
我實在很不喜歡老是得要這樣鬼吼鬼叫的溝通
N字經加上各類台語口頭禪都出來了
我得說我並不是那種文質彬彬的人
『道地的』台語溝通也不成問題(包含N字經)
但不喜歡就是不喜歡，無法接受就是無法
『不喜歡』這碼事本身就是沒道理可言的
3. 生活環境
我承認這個理由有點……爛
但是在大甲，年輕的上班族真的很難有下班後的生活
除非你對大甲鎮瀾宮的歷史文物真的很有興趣
或是你對大甲芋頭的品種改良懷有高度的熱忱
那，我的同事們下班都做些甚麼呢？
因為當初在整個業務加採購快要40個人的辦公室裡
只有小的一個我，加上另外兩位一男一女是未婚的
其他人一下班就都回家帶小孩抱老婆去了
誰管你下班寂不寂寞，無不無聊！
我要再次的強調，以上那些事情，不是這公司的缺點
而是『我在這個工作上不喜歡的事情』
我認為找工作這件事情跟找男女朋友有點像
『沒有最好，只有剛好』或者是
『沒有誰不好，只有不適合』
我做不來的，不代表它是錯的，或是別人就不行辦到的
所以說來說去，追根究柢我離開這家公司的原因只有一個
我和捷安特之間真的不適合！(搞得好像男女朋友分手似的)
第二個高居排行板冠軍的問題是
『捷安特的薪水好不好？』
媽呀，大家怎麼那麼愛問『好不好』這種問題？
就說這種問題真的很難回答啊~~~
我沒法給大家一個比較性的回答
那只好來點實際一點的說明了
我離開新光三越時的薪水大概是接近3萬塊
(大學學歷的樓管起薪是2萬8，兩年各加薪一點點)
而捷安特的薪水，大概比新光三越的薪水高出3成左右
這樣各位看倌應能夠明白了吧！
我不敢說這樣的薪水是很誘人或是很不錯的
但就『我個人而言』，當初如果要『回台中故鄉工作』
捷安特是我能夠找到薪水還算滿意
而且工作內容符合我自己期望的。(或是說少數我能做的…)
但經過前兩年的腳踏車產業大躍進後的薪資水平如何
我就真的沒有進一步的消息了
這個問題就跟各位看倌回答到這裡，希望各位滿意
第三個問題我不知道應該算是謠言或是甚麼
『聽說捷安特都只用當地人？！』
『聽說捷安特都不用名校的學生？！』
某些角度上，我沒辦法反駁這樣的說法
捷安特員工組成有一個很大的特色的確是：『在地化』
我當初在業務單位和採購單位的辦公室中
有相當高的比例的員工是大甲當地或周邊地方的『在地人』
不是那種到A地工作後，然後舉家搬到A地的那種狀況
是真正的在地人！
另外，當初我比較熟悉的辦公室周遭
印象中的確沒有台政清交這些學校的學生
也只有兩位同事有外國學歷的(很巧都是澳洲回來的)
(我無意挑起哪間學校才是好學校的議題，請大家不要激動)
我的疑問是：即使是在當時，腳踏車還沒有像前幾年那樣火熱
在我的心中，捷安特也都還是台灣很重要的品牌和公司
怎麼會都沒有些聽來利害的學校學生在裡面工作？
關於以上那些當時看到的現象
我曾經在閒聊的時候問過人資：
『ㄟ，為什麼我們公司那麼大卻好像很少看到台政清交的學生啊？』
人資小姐說：
『喔，我們以前也都會去台北的學校徵才啊！』
『但是同學通常聽到公司在大甲，要不就是沒有興趣了。
要不就是沒做多久很快就閃人了，所以之後就……』
關於以上這樣的『狀況』，我的小小感想是
公司還是很希望有好的人才進來
但是很多時後也是被傷害怕了
所以如果你覺得你很想挑戰這樣的公司
而你又剛好是這些個所謂名校的高材生
不管你是不是在地人，公司應該都還是很歡迎的
第四個就真的是天大的誤會了
『捷安特是不是年終真的領幾十個月？』
基本上這件事情可以這樣來想一想
如果有一天你看到水果日報的頭版頭條是
『XX公司本年度業績爆衝，每位員工年終獎金平均2個月』
你肯定覺得要不是記者腦袋壞掉，要不就是2的後面少一個零
就是新聞非得要這樣寫你才會看嘛……
沒錯，捷安特是有發紅利的。但那跟年終獎金無關
所以並沒有人領到幾十個月的年終的
但紅利的金額呢，當初我唯一領過的一次
金額應該是3個月月薪左右
這個金額可能『還不錯』，但我想絕對沒有到值得上新聞的實力啊…
各位看倌請明查！
捷安特的故事大致上到這邊要告一個段落了
關於捷安特的工作經驗，最後我想分享兩件事情
第一是我想到了作家吳若權分享過自己剛工作時的故事
他一開始上班的時候是去IBM當行政專員，但事實上他想做的事情是行銷
雖然IBM的薪水很不錯，但他那一年幾乎都沒有存錢
因為一發薪水他就把它拿去花掉，以平復自己不開心的心情
基本上，我當初在捷安特的心情和吳先生是差不多的，哈！
第二件事情是，有朋友會問說
那在捷安特工作八個月的時間，是不是很浪費？
當初直接接受美商怡佳的第二次邀約不就好了？
其實我覺得一點都不可惜，也不浪費
在捷安特工作的那一段時間我徹底遠離了台北
也遠離了品牌、消費產業和行銷工作
我用了這八個月的時間徹底的沉澱(因為沒事做)
也不斷問自己
我到底想成為怎麼樣的人？我到底想要做甚麼樣子的工作？
當我自己最後還是很確定的想走百貨零售，行銷，和品牌的工作時
我就再沒有一點點的懷疑，也就一路義無反顧的堅持下去
一直到現在，我再也沒有離開過百貨零售和品牌的工作
直到今天，我還是很喜歡我的工作
雖然工作的困難總是存在著，但我一點都沒有後悔當初的決定
最後一點點的心情，跟各位分享
以上就是我在捷安特的故事 (完)
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