落錯車點做?上番車
在這裏跟大家交代一下,我八個月的悠長假期完結了。感覺自己的心境還未到退休階段,決定重投職場,在離地的專業領域繼續學習如何貼地。暫時未決定「貼地風管」的方向,一切隨心。
八個月前,離開了一間服務了接近二十二年的機構,打算做一些自己有興趣的事情。工作時因為空餘時間不多,總覺得如果能放下工作,就可以有時間慢慢地看想看的書、悠閒地煲想煲的劇、仔細地研究想投的資產。
但身心反應需要透過實踐才能知道!放下工作反而令我失去動力。書看得慢了但卻沒有因此而吸收多了,劇煲了幾套便悶了,投資研究只觸及皮毛便放棄了 (證明自己並非有紀律的投資者)。相信這便是鯰魚效應吧:很忙的時候能激發生存意志,不能讓工作奪去生活,無論如何都要擠時間出來做想做的事;但過份悠閒反而引發「拖延症」,時間過得很慢,連星期幾也忘記了,無壓力就無動力。工作壓力大的感覺固然不好,但現在才發現完全無壓力的感覺仲恐怖。
尚幸我選擇了寫貼地風管,過程好玩又學到嘢。感受到很多事情人人看法各有不同,並沒有絕對的對錯;明白到每件事都有前因,要追尋到第一因幾近不可能,所以很多議題的討論都因而無限 loop 死;瞭解到與其用自己的道理改變其他人立場,不如真心從其他人立場出發去想問題。
過往七個月我努力過,到了今天,我自問仍未達到貼地境界。複雜的題目,要寫到能吸引大眾興趣,令他們願意花時間和腦筋去消化理解,實在太難。大家每日都面對這麼多生活、家庭和工作上的問題,那有閒情去想一些沒有迫切性而又煩悶的題目?
深入淺出更是談何容易!我曾經自大地批評專家把問題複雜化到無人明,這幾個月嘗試把問題簡化,自問已盡力,但對於大眾來說仍然是太複雜、太悶、太離地、太事不關己。過往數月,最用心簡化表達的貼文並不受歡迎,反而隨意發洩情懷的文章反應較佳。奈何個人興趣是前者,但始終未能引起讀者興趣,這是作者道行未夠。
我不怕犯錯,也不怕認錯,寫貼地文章確實好玩,間中收到讀者回應更是樂事。但塵歸塵、土歸土、手錶歸當鋪,自問仍未達到貼地境界,所以決定回歸離地的專業範疇,希望先做到不要將問題複雜化,希望有機會扮演離地與貼地之間的橋樑,希望將來道行高些才再玩貼地。
瀟灑落車玩貼地,開心過後上番車,雖然部車唔同咗,換下路線又何妨。
同時也有2632部Youtube影片,追蹤數超過12萬的網紅朱學恒的阿宅萬事通事務所,也在其Youtube影片中提到,市井小民大企劃 ! 邀請民眾齊唱【塔綠班之歌】 歡迎投稿至:[email protected] 贊助專區 Paypal傳送門: https://paypal.me/HsuehHeng 綠界傳送門: https://p.ecpay.com.tw/706363D 歐付寶傳送門: ...
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工作不能忽略Time Value
財務分析常常講 Present Value,因為任何資產或負債,其價值都會隨時間變化,兩項時點不同的資產無法直接比較,要先把它們轉換成今天的價值(現值)才能比較。例如我今天有一萬元,做定期一年後有10,200元,我有無賺?答案係無:因為這10,200元是「一年後的錢」,當轉換成現值時,連一萬元都無,我作為零售客戶又要低風險,係會蝕少少。
Present Value 以利率為基礎,較難廣泛應用。因此,請容我不太嚴謹,改用 Time Value 來演繹,把上述例子的200元利息視為這一年的 Time Value。
Time Value 這概念連小學生都明白,因爲他們懂 time’s up, pens down。一場考試12點夠鐘,你放低筆,份卷可能值80分,但如果你太博,過了鐘30秒都唔肯放低筆,因而被取消資格,份卷就係零分。這30秒的 time value 負值極高,所以正常人唔會博!
但很奇怪,學生時懂的事,入職場後卻忽略了!老闆出外開會,會前30分鐘急 call office,要攞幾粒數開會用。同事唔記得老闆都係人,要時間消化啲數,又要諗下點講,又可能有其他問題,仲未計開會前交換名片和吹水時間。同事真係當正考試咁,以為有30分鐘時間,慢慢整靚個表、揀啱 font size (老闆通常老花)、覆核幾次數,好盡責咁搞足30分鐘先交貨,其實已經 pens down 咗好耐,只是老闆心裏爆粗無話你知!
有些人醒過龍,老闆叫當天交貨,佢 check 到老闆第二日下午開會用,但唔記得老闆都要時間過目、跟進、整理、修改,於是又好盡責咁做份文件,搞到當晚凌晨或第二天一早才交貨。如果老闆唔炳,真係見過夠膽死第二天中午才交!老闆被吹漲之餘,唯有以後把 deadline 定得再早些,做成惡性循環。
必需強調,多年來我見過好多以上的例子,但九成以上,同事都絕非懶惰或能力不足。他們錯在忽略 time value,錯在愛完美,覺得仲有時間就盡量把工作再做好啲,結果浪費寶貴光陰,把已經是80分的工作做到90分。他們當中,有些人真的沒有注意 time value 的重要性,誤以為老闆只看工作的質量,根本不知道已經 pens down。都過晒廟,老闆嬲咗你,仲邊有興趣睇你份90分的工作?有些人明白 time value 的重要性,但被心魔所惑,不到最後關頭都不願交功課(姑且稱它為考試病,打死都唔肯提早交卷),但職場跟試場不同,無人會通知你 time’s up, pens down。
我建議三項原則:
老闆畀幾多時間你做嘢,就預咗你交乜嘢質量嘅貨畀佢,輸時間肯定大鑊過輸質量;
斷捨離:好多人都喜歡把自己找到的資料全數寫進報告,時間花光了,老闆要的資料卻被其他資料埋葬了。要記住資料如衣服,唔啱身的話,無着過都要丟掉。
目的、時限不能變,只能在其他地方遷就。我有兩個常用方法:大膽假設(假設了就不需要花時間找答案);改目標唔改目的 (好多時目的只是要射中把,但老闆唔覺意定下目標要射中紅心,我射中把就照交貨,通常都OK)
最後分享一個實例,二十年前參加培訓活動有個遊戲,給每組一把尺,一卷膠紙,和我已忘記的其他材料。目的是要在三分鐘時內,利用這些材料保護一隻蛋,讓它從高處跌落地都不會爛。我認為有時間想到一個優美方法都無時間落實,所以我唔諗,馬上用把尺墊住隻蛋,然後用晒成卷膠紙包咗隻蛋幾十層,好肉酸、但成功!其他組別苦思如何用盡所有提供的材料靚靚地保護隻蛋,三分鐘後,佢哋諗嘢個樣好有型、但失敗!
(按:這是我在蘋果日報登的最後一篇貼文。)
鄭發
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「事前概率」與「事後結果」的分別
賭神片常有這一幕:抽大小,奸角抽到紅心A,主角就好型咁話:「贏嘅機會係一半,因爲一係贏、一係輸」,跟住佢就會抽到隻葵扇A。這場口肯定唔啱,但又好似錯唔晒,點解?因為劇情故意偷換了「事前」和「事後」的概念。「事前」講概率,在未抽牌是計數,能夠抽到大得過紅心A嘅機會唔夠2%(1/51)。「事後」得兩個可能:贏、輸。如果你贏,就梗覺得過癮, 因為你的贏面由事前唔夠2%變成事後的100%;但你的對手就慘豬豬,因為他的贏面由事前超過98%變成事後的0%!
風險管理就係要評估:「如果咁黑仔中招,仲頂唔頂得住?」。點為之中招?就係當你諗住「無咁橋輪到我嘅」,點知結果係「預咗你梗等埋你嘅」。比較以下兩個例子:
1. 賭大細:骰盅未開之前,你輸嘅機會稍稍高於一半。揭盅後,如果唔中就多餘啲講句,你輸的機會係100%。由「事前」到「事後」的震盪,以概率比較大約兩倍。
2. 買投資級別債券:假設事前評估發行人破產的機會只有2%,但萬一事後發行人真的破產了,你輸的機會也是100%。但這次由「事前」到「事後」的震盪,以概率比較是50倍!
多數人會認為賭大細絕對高風險過買投資級別債券,但這只是表層理論。想深一層,正正因為賭大細,輸嘅機會高,無人會攞成副身家賭(病態賭徒除外)。相反,有不少人認為買投資級別債券,無咁橋間公司會執笠,然後阿Q地推論到以為實無事,成副身家投進去,萬一中招就輸身家!
可能你會質疑,有無咁易輸身家呀?可以看看2008環球金融風暴的教訓。
這次危機的最恐怖之處,在於本來以為很安全的金融工具,結果中招了。其中最經典的莫過於 Super Senior Notes(SSN)。它的賣點是信用評級比AAA更優質,所以好Super。SSN的所謂賣點其實是老點,但這並非今次討論範圍,將來有機會再談。暫時請先接受SSN的信貸風險原先是很低的,問題在於其信貸質素可以急速變壞。
解釋銀行如何中招之前,先簡單介紹一下銀行資本充足率的計算方法(可能因過於簡化而不完全準確,請見諒)。不同資產所衍生的風險高低不一,要做到把不同風險加起來,就要用「風險權重」進行調整,而根據巴塞爾的標準,這權重的幅度很闊,可以低至<10%,也可以高到超過1,000%。如果一筆100元等值的資產其風險權重只有10%,經調整後的風險加權資產值便是10元 (100元 x 10%)。假設在2008年的時候,銀行資本充足率的最低要求為10%,這筆100元等值10%風險權重的資產,就只需要一元資本 (風險加權資產10元 x 10%)來支持。單以這筆資產計算,槓桿可以去到100倍。
銀行究竟如何中招呢? 危機出現之前,SSN信貸評級是AAA,風險權重很低,銀行大概用一元資本就可以支持100元的SSN。由於佔用資本少而且利息回報不錯,銀行買了不少SSN。但次按危機爆發後評級公司把很多SSN降到垃圾級別,而根據巴塞爾的要求,風險權重變得非常高(>1,000%),同樣100元的SSN,風險加權資產值由之前10元變成1,000元(100元 x 1,000%),銀行原先用一元資本支持這SSN,現在要用 100元(1,000元 x 10%)!
換句話說,SSN由「出事前」到「出事後」的震盪超大,達到幾十至一百倍!加上其他打擊 (例如資產減值,交易損失),銀行資本充足率中的分子(資本)小了、分母(風險加權資產)大了,導致資本充足率急跌了,跌到讓市場擔心的程度。但當時市況難以集資 (即分子難以加大),銀行唯有透過call loan和賣債減低分母,以提高資本充足率。從微觀層面看,銀行的反應無可厚非。但跳到宏觀層面就出事了:當很多銀行都同時這樣做的時候,就出現系統性的信貸抽縮。結果債券價格急跌、企業違約增多,令銀行資本進一步受損。銀行想減分母,點知分子跌得仲快,令到資本充足率進一步下降,最後到了要政府打救的地步。
鄭發
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這幾天翁P在參加美國政治學年會討論台灣議題,十分之辛苦,但他還是來跟我們討論美國和世界的政治現況啦~~~~ft.美國德州Sam Houston州立大學政治系副教授 #翁履中
不會吧,美國政府又要關門了,你在開我玩笑嗎?根據天下雜誌網路版的報導,【本週五中午,也就是美國時間週四午夜,華府可能迎來「關門時刻」。
9月30日是美國聯邦政府財政年度的結束日,如果沒有通過法案或找到其他方法,聯邦政府就會被迫部份停止運作,這將是最近10年來的第三次。先前分別是在歐巴馬和川普任內。
#美國政府關門 這件事,投資人不需要過度恐慌,以歷史經驗來看,自1980年代以來,美國政府停擺了14次,標普500指數在關門期間並沒有太劇烈的震蕩。在最近一次,川普時代美國政府關門了34天,標普500指數還上漲了10%。
避險基金經理人理萊米德斯(Charles Lemonides)樂觀認為,只要這件事情喬好了,不管是基建法案或大撒幣的紓困方案,都會成為驅動市場更好的利多,市場將迅速反彈。】後續的投資市場會不會跟著變得更動盪不安,甚至影響到美國的正常運作呢?為什麼共和黨反對民主黨要提高債務上限,這樣不是大家一起完蛋嗎?
不過美國為債務解套的方式,竟然是發行萬億美元面值紀念幣?根據香港01報導,【面對國會共和黨人拒絕支持提升國債上限,美國財長耶倫(Janet Yellen)9月28日在參議院銀行委員會聽證上警告,如果國債上限不能在10月18日前提高,美國將面臨史上首次的債務違約。另一邊廂,眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)則稱民主黨眾議院老將納德勒(Jerrold Nadler)想要有一個「不必國會批准的萬億美元硬幣」。有趣的是,在法律上,拜登當局的確可以鑄造一個面值萬億美元的紀念幣去繞過國會的國債上限。】
美國軍方自從上次的川普任內偷打電話給中方將領問題之後,最近又出了另外一個狀況,在面對聽證會的時候,參謀首長聯席會的將領作證時的說法跟拜登完全不同,根據世界新聞網的報導:【美國自阿富汗撤軍混亂招致國會調查,參謀首長聯席會議主席密利(Mark Milley)28日在參院作證時說,長達20年的阿富汗戰爭是「戰略失敗」(strategic failure),並表示其實美國應該在阿富汗保留數千駐軍,才能避免美方支持的喀布爾政府垮台,防止民兵組織神學士(Taliban)迅速奪權。先前有消息傳出,密利曾建議拜登總統不要將所有美軍從阿富汗撤出;同時出席28日參院軍事委員會(Senate Armed Services Committee)聽證會的國防部長奧斯丁(Lloyd Austin)、美軍中央司令部司令麥肯齊(Kenneth McKenzie)在會上證實消息為真。】軍令和政令系統講的說法顯然不同,因為拜登在接受電視訪問的時候說軍方沒有建議他要留駐軍在阿富汗!這下子阿富汗戰爭的難堪結果到底要怎麼收拾呢?
被關押許久的華為長公主 #孟晚舟 被釋放了,同時在中國被逮捕的兩名加拿大人也可以回家了,但是這一連串的動作還是中美對抗的一部分,到底是怎麼一回事呢?根據BBC的報導:【審理孟晚舟案的加拿大法官原定於10月21日確定最後裁決日期,卻在不到一個月時突然把人釋放了,為何會有這麼大的轉變?
簡單來說,孟晚舟獲釋是基於她與美國紐約布魯克林聯邦法院達成的一項交易。
孟晚舟承認參與了一些不當行為,作為交換,檢察官延遲了對她進行的電匯和銀行欺詐罪等四項刑事指控,美國政府也同意撤回向加拿大提出的引渡要求。
這一所謂交易在美國法律上稱為「延期起訴協議」(Deferred Prosecution Agreement,簡稱DPA)。
這份協議附帶一份事實陳述,其中詳細說明了孟晚舟如何向一家金融機構做出了故意虛假陳述。該協議要求孟晚舟不發表與該事實陳述相矛盾的聲明,不違反美國法律。
從技術上講,對孟晚舟的指控依然存在,但如果她遵守該協議的要求,這些指控將在在四年內(從被捕日算起,即到2022年12月)撤銷。
從去年年底開始,就有消息傳出,稱美國法院正與孟晚舟就一項協議達成共識。《紐約時報》、《華爾街日報》等國際媒體引述知情人稱,雙方都有此意願,部分原因是他們都不能完全確信能在引渡官司中獲勝。】但這是法律角度的解讀,可是中美雙方各自有甚麼打算呢?
不過美國究竟不是吃素的,從幾件新聞事件可以看出端倪,根據法國國際廣播電台報導:【歐盟:台灣是理念相近重要經濟夥伴但不承認其國家地位】,文中指出:【歐中外長第11界戰略對話在9月28日舉行視訊會議並談及台灣議題,歐盟外交和安全政策高級代表博雷利(Josep Borrell)表示台灣是理念相近的重要經濟夥伴,歐盟及其成員國有興趣與台灣發展合作,但不承認國家地位。】而在華爾街日報的報導:【美國和歐盟將攜手解決晶片短缺和技術問題】。加上風傳媒的報導,【「你們台積電跟我們三星都受影響!」韓媒爆料,美國恐以法令逼迫交出機密?】美國這陣法到底在布局些甚麼呢?
根據聯合報的報導:【日本自民黨主席選舉結果出爐,前外務大臣 #岸田文雄 兩輪投票都以最高票,取得完全勝利。第二輪投票,岸田以257票對170票,勝過河野太郎當選。他也將成為日本第100任總理大臣。岸田將在台北時間傍晚5時舉行記者會。在外交與安保方面,岸田提出「信賴」與「三覺悟」,三覺悟包括誓死捍衛民主主義、誓死守護日本和平與安定、主導能為人類未來有所貢獻的國際社會。岸田主張,強化美日同盟,推進島嶼防衛合作;強化海上保安廳的能力與自衛隊的合作,為了應對中國海警船入侵日本領海,將研議修正海上保安廳法、自衛隊法制定經濟安全保障推進法。】日本的新首相對台灣和對全球的政治狀況會有甚麼影響呢?
另外,北韓最近不是一直謠傳它們的疫情跟經濟狀況都很不好,為什麼又可以發射新型飛彈啦!根據風傳媒的報導:【北韓(朝鮮)又有軍事大動作,13日宣佈已成功試射「遠程巡弋飛彈」,精準命中目標。南韓《韓聯社》指出,這是北韓今年以來第4次軍事挑釁。北韓先後在美國總統拜登就任後的1月22日和3月21日試射巡弋飛彈,3月25日首次進行違反聯合國安理會決議的短程彈道飛彈試射。
北韓官媒《朝中社》13日報導,朝鮮國防科學院於9月11日和12日成功試射最新研製的遠程巡弋飛彈,飛彈沿朝鮮領土和領海上空的預定軌道飛行7580秒(2小時06分20秒),精準命中1500公里外的預定目標。試射結果,最新研製的渦輪風扇發動機的推力等技術指標、飛彈的飛行控制性能、採用複合制導結合方式的末端制導的命中精度全部滿足設計要求,總體武器系統運營有效性和實用性卓越。】這到底是希望達成甚麼目的?總不可能是飛彈射了之後糧食大米都夠了吧?
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