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#期貨新手 想學習又害怕受傷害？
人家常說：知彼知己，百戰百勝！
▼ 先來了解 #期貨 的３大特性 ▼
特性1️⃣ 規避風險
期貨的本質其實就是「避險」
舉個常見的例子：
農夫為了避免未來小麥的價格下跌
因此先與麵粉製造廠協議
先以合理的市價做買賣
雙方預先各支付一筆保證金
等小麥之後收成時，再付款與交貨的概念。
特性2️⃣ 套利以賺取價差
「套利」是指同一種商品
在不同市場中，有不同價格
套利者可從價格低的市場中買進
再到價格高的市場中賣出。
特性3️⃣ 價格發現
期貨市場具有避險、高槓桿、高流通性
買賣雙方會透過公開競價方式快速揭露成交價格
達到預見未來現貨市場的商品價格。
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誰說沒有行情就不能學投資？
當他人怠惰就是你努力超車的好時機
期貨新手也能學的 #期指決勝特訓班
只剩10位名額：https://cmy.tw/008xfS
「股價為什麼會上漲下跌？」
市場先生今天先來說個小故事，
---
小村莊裡有一位老農夫，他在村莊附近經營一片農地以及果園，種植著各種經濟作物。
農夫有一位兒子，
老農夫曾經答應兒子，等退休後就把土地都交給他，
不過兒子無心種地，整天只想要等繼承後把土地賣掉，附近只要有人買賣土地他就會非常上心。
這天，農夫的兒子一大早很興奮的回到家大喊：
「昨天鄰居的農地賣給隔壁老王家了，出價每坪1萬2千元呢！」
小村不算偏僻，但也不是非常精華地段，附近的田地行情價也就每坪1萬元，很少有浮動。
出價1萬2千元，等於比行情漲了20%。
不過老農夫沒理他，現在他還沒退休，所以他說了算。
兒子只能失望地離去。
過了幾天，兒子又聽到消息，
「有建商收購了我們家旁邊的農地，這次出價每坪2萬元呢！」
每坪2萬元，整整比過去行情上漲100%。這下子小村整個熱鬧了起來，許多農戶都把自己家的土地拿出來賣，隔壁老王家趁此賺了一波，讓兒子很羨慕。
「難怪之前隔壁的人會出高價買。」
「一定是這附近有新的都市計畫要進行，我們應該出2.5萬元賣賣看。」
兒子開始打起如意算盤，他一直希望等到接手家裡的土地時，可以把地賣掉就財務自由退休。
這次老農夫當然也沒理他，
兒子覺得非常生氣又懊惱，覺得父親太古板了，竟然錯過這麼好的機會。
回頭看著田裡的韭菜越長越高，他只能無奈地搖搖頭。
於是又過了幾個月，
由於連月下雨導致村中水災，許多農作物都泡湯了。
「唉，現在農地價格跌到只有每坪5千元了，之前2萬元的時候不賣，我就跟你說吧。」
因為淹水因素，建商決定暫時停止計畫重新評估，
附近的土地從2萬元跌到5千元，下跌了整整75%，整整腰斬再腰斬，兒子只能無奈地嘆氣。
老農夫也同樣沒有回應他，忙著處理淹水後的問題。
...
又過了幾年，附近農地的價格又回到了每坪 1萬元左右。
這一天，老農夫終於準備退休，要把土地過戶交給兒子管理。
他語重心長的對兒子這樣說：
「兒子阿，我知道你這幾年都很關心別人可能出價多少買我們家農地，
賣土地我不懂，不過我算一筆帳給你看。」
老農夫把陳舊的帳本拿了出來。
「我們家的農地大概就2000坪，
從你爺爺那繼承來的時候，每年的收成扣掉各種成本，大概也就賺100萬元，養活我們全家大概就剩下不多了。」
「不過經過我這幾十年，把土地改良、建新的溫室、農作物和果樹品種調整，
現在每年扣掉各種成本，包含扣掉給別人和給自己的工錢，大概還可以淨賺500萬元。」
「所以我這幾年還清了各種貸款，也存了一點錢，現在可以安心退休，家裡的土地以後就交給你處理了。」
兒子低頭算了一下，最後低著頭對著老農夫說：
「...現在開始學種田還來得及嗎？」
---故事完---
➡看完這故事，你想到些什麼呢？
在投資裡面，股票或各種資產的價格，
其實就和故事中小村莊土地的價格一樣，有著戲劇性的上下變動。
從這故事中我們可以學到，
造成價格上漲下跌，可以簡單分為兩種原因。
✔1. 看法改變：
例如當有隔壁村的人願意出高價買，甚至有建商出更高價收購村子部分土地。
這導致了價格上漲。
又或者發生了水災，導致人們看壞未來土地成交價格，導致了價格大幅下跌，甚至超出它原有的合理價值。
在投資裡面，大多數人們(更正確說法是"大多數資金")的看法，決定了價格會怎麼變動。
當價格從2萬到剩下5千，下跌75%，其實是從一種看法變成另一種看法。
✔2. 生產力改變：
例如小村莊真的被列入都市計畫，很可能許多土地價值會上升。
又例如當土地的生產力逐漸上升，能夠創造更大價值時，
從老農夫及兒子的角度來看，他們願意接受的價格也會有所不同。
從長期的觀點來看，土地的價值也許會真正發生變化。
當生產力發生改變，價格也會產生對應的變化。
就像能收2萬元租金的房子，和能收5萬元租金的房子，如果其他條件差不多，那麼兩者房價肯定不同。
---
看到這裡，我們理解了價格改變的原因，
但也許你有發現，
決定價格變化的原因，好像並不僅是如此。
➡價格的變動，其實有第二層思考：
✔1. 看法的變化，遠遠領先於生產力改變
生產力改變的確會造成價格改變，
然而現實中，
市場並不會等到生產力真正發生改變後價格才出現變化，
而是早在預期生產力發生改變時，甚至在那之前，價格就更早做出反應。
就像故事中，也許小鎮某一天真的會納入新的都市計畫，
但實際上在當下，土地本身並沒有改變，人們期待的事情也還沒發生，
也許未來真的有某些變化，
但在當下其實什麼都沒有，只是看法在變。
✔2. 人們的看法有時正確，但也有時候會過度的反應
如同在故事中當意外的水災發生，土地價格大幅下跌，
然而水災總會過去，屆時土地依舊是那個土地，
這道理儘管大家都知道，但當下人們依然會有過度的反應，導致土地價格劇烈的下跌。
儘管最終價格會修正漲回去，但當下價格依然會有超出一般理解範圍的變動。
---
理解股價為什麼上漲、下跌的原因以後，這有什麼用呢？
如果你認同上述的看法，
實際上可以想通很多問題。
➡例如：最近股價下跌，我的股票該賣嗎？還是應該加碼？
這時你就可以先思考，改變的到底是看法，還是生產力？
也可以思考自己當初的投資的理由，
是認為生產力未來有機會維持或提升，還是認為未來看法會更加樂觀？
從中就可以想清楚自己該怎麼操作。
➡又例如：未來的股價是否能預測？
常常有個誤解是，認為掌握一些資訊與分析，就能夠用來判斷未來。
但這有兩個問題：
1. 你掌握的資訊如果別人也知道，那當下的價格很可能早就反映未來的變化，
除非你知道別人不知道的事，或者價格尚未反映這項資訊，那才有利可圖。
2. 儘管我們能或多或少能對未來的生產力變化有些判斷，
但我們並不能掌握意外發生，也不能夠了解未來人們的看法。
掌握未來人們的看法，
這問題其實就好像是在問：「你知不知道三天後自己心情會如何？」一樣。
也許我們知道未來會有某些事件的可能性比較高，但實際上看法仍是主導了價格的變動。
---
➡最後，幫大家快速總結一下：
1. 股價的上漲下跌，來自人們看法的變動，以及生產力的變化
2. 人們看法的變化，遠遠領先於生產力改變
3. 人們的看法有時正確，但也有時候會過度的反應
4. 我們能對未來生產力做出相對較合理的推估，但我們無法預知意外，也無法預知未來的看法
(本來用詞應該是"資產價格"，不過還是說"股價"吧，理解比較簡單)
市場先生想寫這個故事，
是因為近期股市波動比較大，
身邊時常有朋友對自己的投資部位感到困惑。
✔有些人容易受市場價格波動影響，就像故事中的兒子一樣，為了股價上漲下跌時而開心、時而憂慮。
✔有些人關注真實價值，如同故事中的老農夫一樣，他清楚的理解自己的長期價值，因此不為所動。
✔也有些人敏銳的掌握人們看法，就像故事中的隔壁老王一樣，把握時機伺機而動。
(嘿，大家應該都忘了有隔壁老王這個人)
你可以思考看看，自己比較希望當哪一種人呢？
看完這故事後，希望能從中解答一些你的困惑，以及找到自己的方向定位。
希望今天的故事能對你的投資有些幫助。 😊
市場先生 2021.05
#又是一篇長長的故事
#寫了5個小時
#讀完覺得有收穫可以幫我留言
圖：北投溫泉旅館。
近期不能出門了，希望大家疫情下一切平安
明天9/17（四）蘋果日報將刊登我第55篇九月份專欄文章，《建商降價能吸引買氣嗎？》。此專欄文章蘋果即時論壇已經於今晚先在網路版刊登，提前分享，其內容如下連結（副標為編輯所下）。為方便大家閲讀，我將全文轉貼如下。
這篇專欄文章內容主要是根據我指導的博士生李尚華（2019）的博士論文其中一章改寫成學術期刊論文投稿。經過多次修改與嚴謹審查程序，最近終於接受刊登，努力成果獲得肯定。全文內容如下連結，有興趣的朋友可以進一步參考此研究成果。
"建商降價動機為何?--讓利說 vs. 銷售說"，(李尚華與張金鶚合撰)，《台大管理論叢(TSSCI)》，已接受，2020年
https://ppt.cc/fRLc6x
———-
張金鶚專欄：建商降價能吸引買氣嗎？
（張金鶚/清華大學科技管理學院榮譽講座教授）
最近整體產業經濟受到新冠肺炎（COVID-19）疫情影響衰退，惟對股市及房市影響有限，反而引發新一波蠢蠢欲動的投資預期。雖然房市開價仍有所堅持，但不同新推個案的成交狀況，卻有相當差異。換言之，整體房市看似熱絡，但個案的價量表現卻各有好壞。
建商推案表現互有差異，其背後除受市場景氣及建商聲譽差異影響外，更涉及個案的區位條件、產品定位及產品訂價等因素。其中個案訂價受到議價空間及銷售狀況的相互影響，最為關鍵，因為「沒有賣不出去的房子，只有賣不出去的價格」，建商及消費者應要能知己知彼，認清房市個案的關鍵「眉角」，以為個案決策的判斷與因應參考。
新案銷售率不佳才降價
李尚華博士和我最近被《台大管理論叢》TSSCI學術期刊接受發表「建商降價動機為何？」論文，即是透過新推建案實證研究建商的議價空間與銷售率關係。由於過去國內外房市的預售屋或中古屋多以表象的價量探討為主，並未進一步分析影響建商個案價量背後的議價率與銷售率關係。因此，我們試圖進一步釐清建商降價動機，說明個案降價因素。
由於台灣房價昂貴且多是以「非不二價」方式銷售，因此個案的議價空間大小即會相當影響房屋銷售狀況。建商為因應房市景氣及個案順利銷售，提出所謂的「讓利說」，透過建商降價的「因」，產生順利銷售的「果」；然而房市也另有所謂的「銷售說」，建商是由於銷售不佳的「因」，而產生不得不降價的「果」。倒底「議價率」與「銷售率」兩者的因果關係為何？值得釐清，消費者購屋才能更清楚掌握建商行為。
我們先利用2000年第1季到2016年第4季台北市新推個案的加權平均議價率與銷售率資料，進行時間序列的因果關係經濟模型分析。實證結果發現，當銷售率與議價率偏離長期均衡時，銷售率的反應會領先議價率約2季，且其調整的速率會較議價率為快。換言之，新推建案市場，是因為銷售率不佳反應在先，才有後來議價率的降價行為出現。房市並非是業者所宣稱的「讓利說」，而是一般典型商業行為的「銷售說」。
我們進一步利用相同時間台北市的3021筆新推個案資料，分析影響議價率的相關因素。實證研究結果發現，若要提升1%的銷售率，議價率要下降0.022%。除此之外，議價率在房市景氣下滑階段比上升週期發生顯著作用；而當房價下跌時，高價區的議價空間也小於低價區。另外，建商財務策略對議價率有顯著影響，其中包括：總銷金額越大、成屋方式銷售、開價越高、非上市櫃建商等的議價率越大。而建案產品的公設比越高，其議價率也顯著越大；主力坪數越大，其議價率越小。
建商財務特徵影響議價
從實證結果可知，建商的財務特徵為影響議價率最大原因，建商必須更重視新推個案的財務管理。面對銷售率停滯不前時，建商就應主動加大議價空間以增加銷售率，才能降低財務風險。對於消費者而言，必須認清上述相關房市景氣、區位、產品及建商財務狀況對議價空間的影響，積極議價，以爭取更優惠的成交價格。
https://tw.appledaily.com/forum/20200916/OMLQM2PWY5FEZH2SWJX344DW7Q/
你買 NFT 了嗎？
近期 NFT 市場不斷冒出許多「好消息」...
還記得今年 5/5 第一次介紹猴子項目 (Bored Ape) 時，當時候最便宜的猴子只需要 0.33 個以太幣，最近一隻金猴子的成交價格卻高達 420 個以太幣！😱
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