【擁聲學技術的瑞聲】
瑞聲科技控股有限公司
AAC TECHNOLOGIES HOLDINGS INC.
股票代號:2018
市盈率:18倍
每股盈利:$1.84
市值:$500億
業務類別:資訊科技器材
集團主席:張宏江
主要股東:潘政民(40.9%)
集團網址:http://www.aactechnologies.com
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):117/155/211/181/179
毛利(億人民幣):48.7/64.4/87.2/67.4/51.0
盈利(億人民幣):31.1/40.3/53.2/38.0/22.2
每股盈利(港元):2.98/3.64/5.22/3.54/1.84
每股股息(港元):1.20/1.30/1.68/1.29/0.36
毛利率:41.5/41.4/41.3/37.2/28.5
ROE:30.4/31.6/33.6/20.8/11.6
--企業簡介--
瑞聲科技控股有限公司(瑞聲)成立於1993年,目前全球員工超過5萬人,其中研發工程師超過1500人。
瑞聲是全球領先的智能設備解決方案供應商,以智能手機為主。
擁有材料研發、仿真、算法、設計、自動化以及工藝開發等高技術,在聲學、光學、電磁傳動及精密結構件、微機電系統、無線射頻與天線多個領域,提供微型專有技術解決方案。
當中以聲學方面業務佔最大貢獻,同時這方面擁有相當的技術。
--業務分析--
【圖1】-瑞聲的業務模式
瑞聲以「聲學業務」起家,由聲學元件如手機揚聲器及聽筒做起,於手機的聲學業務領域,已有一定的優勢,瑞聲經過多年發展,慢慢擴展至其他業務。
現時,「聲學(動圈器件)」業務仍佔這企業最大收入來源,其次就是「電磁傳動╱精密結構件」業務。這兩項業務貢獻了瑞聲約9成收入。
瑞聲表示,現時全球有9成旗艦智能手機的聲學解決方案,都來自瑞聲,可見瑞聲擁有一定的技術及優勢。
--聲學業務--
聲學業務是這企業的主打業務,當中以動圈器件為主,即是包括聲學模組(微型揚聲器模組)、聲學單體(受話器及揚聲器)等相關的組合。
瑞聲在手機聲學方面的技術,一直都處於全球前列的位置,加上這企業投放在研發開支的金額相當大,每年投入資金都佔營業額7%、8%,令這企業能保持在聲學方面的優勢。
近年,瑞聲在精密聲學技術領域,取得較大突破,推出了超線性結構聲學平台產品,一年的出貨量超過7500萬件。
瑞聲表示,將在市場鞏固入門級超線性結構產品的優勢地位,並加速超線性結構技術平台升級,提升超線性結構產品的市場滲透率。預計超線性結構產品將覆蓋所有主流品牌旗艦機,並加速拓展至中端機型市場,從而促使超線性結構產品整體出貨量大幅上升。
同時,超線性結構通用的技術平台,將有望幫瑞聲進一步提升聲學市場份額,帶動收入增長及改善毛利率,對這企業的長遠發展有利。
--電磁傳動╱精密結構件--
【圖2】--精密結構件相關技術
瑞聲除了在聲學方面的優勢外,同時擁有不少延伸或手機相關技術,瑞聲在「電磁傳動╱精密結構件」業務的收入貢獻,亦是相當大,這部分不能忽視。
近年,屏下指紋、一體化3D玻璃及大彎折3D玻璃後蓋的面世,以及漸漸普及,將繼續推動觸控馬達規格升級。瑞聲在觸控馬達方面擁有一定的技術,這應用於手機震動提示,以及有關於手機震動上的體驗功能,普通的馬達,只能造出強烈的單一震動,但觸控馬達,震動感覺會更加良好。
而智能手機的遊戲功能,則需要更高性能或多顆馬達,以帶來更豐富的觸感體驗,這些都利好馬達業務的發展。
從上圖可見,瑞聲在不少領域,都能走在全球領先的位置,擁有一定的技術,反映企業在研發方面做得不錯,同時過往投入的資金產生成效,令這企業擁有一定的優勢,發展正面。
--研發與專利--
瑞聲每年都願意投入相當的資金在研發方面,這令瑞聲在聲學及某些技術,都走在全球前列位置位置。從圖中可見,瑞聲擁有相當多的專利,同時專利數目的增長甚快,在專利的分類中,以聲學類別最多,可見這是瑞聲的強項。
【圖3】--瑞聲擁有的專利分類
【圖4】--瑞聲在全球擁多個研發中心
瑞聲在全球擁有9個大型的製造基地(分別位於中國、越南、菲律賓)。另外,亦在中國、美國、芬蘭、丹麥、韓國、日本和新加坡設立的15個研發中心,可見在研發上,投入了相同的資源,同時更是持續性的。
--財務數據正面--
從財務數據可見,瑞聲的生意增長不差,生意與盈利整體都有理想上升,但到了2018年,生意出現了下跌的情況,這主要由於智能手機的市場在這年出現了放緩,以及全球經濟較多不明朗因素,加上消費者正等待5G時代,令手機市場暫時進入較平靜的狀態。
從毛利率可見,這企業過往的毛利率處於穩定水平,但2018年則出現了明顯的下跌,反映企業的賺錢能力,在大環境不利的情況下,受到時明顯的影響。這反映瑞聲雖然有一定的技術,但在大環境轉弱的情況下,業務難免受影響。
這企業的ROE處高水平,除了受惠於近年的生意增長快速外,亦反映再投資回報率理想,企業投入在研發的開支,能令瑞聲處於優勢狀態,長遠得到更多的盈利。
現金流量方面,這企業都是很正面的,經營活動現金流量保持在理想的正面,反映獲取現金的能力強,同時令這企業有一定的派息之餘,仍有相當的資金進行投資。
--風險因素--
雖然這企業有上述的優勢,但同時存有風險的,首先是客戶的依賴,瑞聲的5大客戶,佔總收入超過8成,若這些客戶的生意不佳,都會間接影響瑞聲,2019年的華為事件就是一例。
另外,這企業在2018年的毛利率,出現了較為明顯的下跌,反映這企業雖然有優勢,但當面對大環境不利時,不止生意受影響,企業的賺錢能力同時下跌。這反映瑞聲未能做到價格自主的情況,只能賺取一個合理而不能過多的利潤。
另外,智能手機競爭激烈、日新月異,瑞聲在聲學雖然處領先位置,但每年都要持續地投入大量資金作研發,只要技術稍為落後,都會快速地失去市場佔有率。因此,除了令研發成了「無可避免」的支出外,行業的變化及技術發展,都會對瑞聲造成潛在的風險。
--前景發展--
隨著5G的發展,智能手機將進入新一輪增長週期,瑞聲的技術優勢,將得到進一步釋放。
5G要求的高速數據傳輸應用,將令智能手機規格進一步升級,以配合包括聲學、光學及其他人工智能多媒體功能的新應用。
由於瑞聲在聲學方面有優勢,很多智能手機都採用當中的產品,當手機要求更高,只會要求更高技術的配套,這是一個同時逼整個行業走向高端的過程,而令到擁有技術的企業受惠,因此,瑞聲的前景仍正面。
--投資策略--
綜合來說,瑞聲擁有一定的優勢、技術,是不錯的企業,就算全球智能手機市場近年轉弱,這企業仍有一定的盈利,不過賺錢能力就略有下跌的情況。
企業都算有質素,但上述所講的風險因素,就令這企業略有扣分,不過長遠而言,仍是正面的。
這企業有長線投資的價值,但股價波動,成為投資者的風險。2017年當市場熱炒手機設備股時,這企業的股價就被嚴重高估,其實手機市場轉弱,以及市場以為正常的角度評價手機設備股,都令這股的股價回到正常。
這企業在手機的聲學擁有技術,但將技術延伸到其他行業的應用,這企業就不算太著重,又或未必能做到有效應用。因此,往後的增長力仍會集中在手機領域,這因素令企業的估值不會過高。
當投資者為這企業進行估值時,不能以太高的市盈率計算現價是合理水平。另外,不能以高增長股去理解這企業。以平穩增長去分析會較好,以穩中求勝的角度會析會較合理,投資後值得長線持有的。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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【擁聲學技術的瑞聲】
瑞聲科技控股有限公司
AAC TECHNOLOGIES HOLDINGS INC.
股票代號:2018
市盈率:18倍
每股盈利:$1.84
市值:$500億
業務類別:資訊科技器材
集團主席:張宏江
主要股東:潘政民(40.9%)
集團網址:http://www.aactechnologies.com
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):117/155/211/181/179
毛利(億人民幣):48.7/64.4/87.2/67.4/51.0
盈利(億人民幣):31.1/40.3/53.2/38.0/22.2
每股盈利(港元):2.98/3.64/5.22/3.54/1.84
每股股息(港元):1.20/1.30/1.68/1.29/0.36
毛利率:41.5/41.4/41.3/37.2/28.5
ROE:30.4/31.6/33.6/20.8/11.6
--企業簡介--
瑞聲科技控股有限公司(瑞聲)成立於1993年,目前全球員工超過5萬人,其中研發工程師超過1500人。
瑞聲是全球領先的智能設備解決方案供應商,以智能手機為主。
擁有材料研發、仿真、算法、設計、自動化以及工藝開發等高技術,在聲學、光學、電磁傳動及精密結構件、微機電系統、無線射頻與天線多個領域,提供微型專有技術解決方案。
當中以聲學方面業務佔最大貢獻,同時這方面擁有相當的技術。
--業務分析--
【圖1】-瑞聲的業務模式
瑞聲以「聲學業務」起家,由聲學元件如手機揚聲器及聽筒做起,於手機的聲學業務領域,已有一定的優勢,瑞聲經過多年發展,慢慢擴展至其他業務。
現時,「聲學(動圈器件)」業務仍佔這企業最大收入來源,其次就是「電磁傳動╱精密結構件」業務。這兩項業務貢獻了瑞聲約9成收入。
瑞聲表示,現時全球有9成旗艦智能手機的聲學解決方案,都來自瑞聲,可見瑞聲擁有一定的技術及優勢。
--聲學業務--
聲學業務是這企業的主打業務,當中以動圈器件為主,即是包括聲學模組(微型揚聲器模組)、聲學單體(受話器及揚聲器)等相關的組合。
瑞聲在手機聲學方面的技術,一直都處於全球前列的位置,加上這企業投放在研發開支的金額相當大,每年投入資金都佔營業額7%、8%,令這企業能保持在聲學方面的優勢。
近年,瑞聲在精密聲學技術領域,取得較大突破,推出了超線性結構聲學平台產品,一年的出貨量超過7500萬件。
瑞聲表示,將在市場鞏固入門級超線性結構產品的優勢地位,並加速超線性結構技術平台升級,提升超線性結構產品的市場滲透率。預計超線性結構產品將覆蓋所有主流品牌旗艦機,並加速拓展至中端機型市場,從而促使超線性結構產品整體出貨量大幅上升。
同時,超線性結構通用的技術平台,將有望幫瑞聲進一步提升聲學市場份額,帶動收入增長及改善毛利率,對這企業的長遠發展有利。
--電磁傳動╱精密結構件--
【圖2】--精密結構件相關技術
瑞聲除了在聲學方面的優勢外,同時擁有不少延伸或手機相關技術,瑞聲在「電磁傳動╱精密結構件」業務的收入貢獻,亦是相當大,這部分不能忽視。
近年,屏下指紋、一體化3D玻璃及大彎折3D玻璃後蓋的面世,以及漸漸普及,將繼續推動觸控馬達規格升級。瑞聲在觸控馬達方面擁有一定的技術,這應用於手機震動提示,以及有關於手機震動上的體驗功能,普通的馬達,只能造出強烈的單一震動,但觸控馬達,震動感覺會更加良好。
而智能手機的遊戲功能,則需要更高性能或多顆馬達,以帶來更豐富的觸感體驗,這些都利好馬達業務的發展。
從上圖可見,瑞聲在不少領域,都能走在全球領先的位置,擁有一定的技術,反映企業在研發方面做得不錯,同時過往投入的資金產生成效,令這企業擁有一定的優勢,發展正面。
--研發與專利--
瑞聲每年都願意投入相當的資金在研發方面,這令瑞聲在聲學及某些技術,都走在全球前列位置位置。從圖中可見,瑞聲擁有相當多的專利,同時專利數目的增長甚快,在專利的分類中,以聲學類別最多,可見這是瑞聲的強項。
【圖3】--瑞聲擁有的專利分類
【圖4】--瑞聲在全球擁多個研發中心
瑞聲在全球擁有9個大型的製造基地(分別位於中國、越南、菲律賓)。另外,亦在中國、美國、芬蘭、丹麥、韓國、日本和新加坡設立的15個研發中心,可見在研發上,投入了相同的資源,同時更是持續性的。
--財務數據正面--
從財務數據可見,瑞聲的生意增長不差,生意與盈利整體都有理想上升,但到了2018年,生意出現了下跌的情況,這主要由於智能手機的市場在這年出現了放緩,以及全球經濟較多不明朗因素,加上消費者正等待5G時代,令手機市場暫時進入較平靜的狀態。
從毛利率可見,這企業過往的毛利率處於穩定水平,但2018年則出現了明顯的下跌,反映企業的賺錢能力,在大環境不利的情況下,受到時明顯的影響。這反映瑞聲雖然有一定的技術,但在大環境轉弱的情況下,業務難免受影響。
這企業的ROE處高水平,除了受惠於近年的生意增長快速外,亦反映再投資回報率理想,企業投入在研發的開支,能令瑞聲處於優勢狀態,長遠得到更多的盈利。
現金流量方面,這企業都是很正面的,經營活動現金流量保持在理想的正面,反映獲取現金的能力強,同時令這企業有一定的派息之餘,仍有相當的資金進行投資。
--風險因素--
雖然這企業有上述的優勢,但同時存有風險的,首先是客戶的依賴,瑞聲的5大客戶,佔總收入超過8成,若這些客戶的生意不佳,都會間接影響瑞聲,2019年的華為事件就是一例。
另外,這企業在2018年的毛利率,出現了較為明顯的下跌,反映這企業雖然有優勢,但當面對大環境不利時,不止生意受影響,企業的賺錢能力同時下跌。這反映瑞聲未能做到價格自主的情況,只能賺取一個合理而不能過多的利潤。
另外,智能手機競爭激烈、日新月異,瑞聲在聲學雖然處領先位置,但每年都要持續地投入大量資金作研發,只要技術稍為落後,都會快速地失去市場佔有率。因此,除了令研發成了「無可避免」的支出外,行業的變化及技術發展,都會對瑞聲造成潛在的風險。
--前景發展--
隨著5G的發展,智能手機將進入新一輪增長週期,瑞聲的技術優勢,將得到進一步釋放。
5G要求的高速數據傳輸應用,將令智能手機規格進一步升級,以配合包括聲學、光學及其他人工智能多媒體功能的新應用。
由於瑞聲在聲學方面有優勢,很多智能手機都採用當中的產品,當手機要求更高,只會要求更高技術的配套,這是一個同時逼整個行業走向高端的過程,而令到擁有技術的企業受惠,因此,瑞聲的前景仍正面。
--投資策略--
綜合來說,瑞聲擁有一定的優勢、技術,是不錯的企業,就算全球智能手機市場近年轉弱,這企業仍有一定的盈利,不過賺錢能力就略有下跌的情況。
企業都算有質素,但上述所講的風險因素,就令這企業略有扣分,不過長遠而言,仍是正面的。
這企業有長線投資的價值,但股價波動,成為投資者的風險。2017年當市場熱炒手機設備股時,這企業的股價就被嚴重高估,其實手機市場轉弱,以及市場以為正常的角度評價手機設備股,都令這股的股價回到正常。
這企業在手機的聲學擁有技術,但將技術延伸到其他行業的應用,這企業就不算太著重,又或未必能做到有效應用。因此,往後的增長力仍會集中在手機領域,這因素令企業的估值不會過高。
當投資者為這企業進行估值時,不能以太高的市盈率計算現價是合理水平。另外,不能以高增長股去理解這企業。以平穩增長去分析會較好,以穩中求勝的角度會析會較合理,投資後值得長線持有的。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
營業活動現金流量間接法 在 投資新手輕鬆看懂財報名詞 Facebook 的最讚貼文
◎現金流量表
本篇來介紹現金流量表中的「營業活動」、「投資活動」、「籌資活動」這三種現金流出入的分類~
營業活動顧名思義就是因營業而發生的現金流出入。進貨而付出的貨款、賣出商品或勞務而收到的報酬、支付運營所需之水電及員工薪水等成本……等等,這些都包含在營業活動當中。
目前我們現金流量表的營業活動部分都是以「間接法」編制(另有「直接法」,但此處暫不介紹),間接法會從稅前淨利開始進行各種調整,把損益表有認列、實際上卻沒有相對應現金流動的部分去掉,也就是把「應計基礎」調整成「現金基礎」的概念。
比如說,損益表中會將折舊費用作為收入的減項扣除,但是在現金流量表中,會將折舊費用加回。因為折舊費用其實是為了「收入費用配合原則(matching principle)」而出現的、會計上估計出的東西。
簡單舉個例子,A公司買了一台機器$600,000,預計可以使用五年。A公司在購買時就已經付清全部價款,但是預計機器在未來的五年都能幫公司賺錢,所以應計基礎上認為應該把$600,000分為五年作為費用,而不是在購買那一年就全部作為費用(收入費用配合原則)。此時損益表上,每年會產生$120,000(每月$10,000)的折舊費用。
但是,對現金基礎來說,並沒有發生每月一萬元的現金流出,而是在購買當年流出六十萬元,之後的年度就沒有因這台機器而產生的現金流出。因此,在編制現金流量表時,會將在損益表時被估計出並從收入中扣除的折舊費用給加回來。
本篇暫時先以大家最容易有疑問的折舊費用為例講解,營業活動的其他調整部分若大家有想看YJ小編寫的話,可以留言讓我知道,再來看看是不是應該另開一篇來分享~
接下來就是「投資活動」,顧名思義就是因投資產生的現金流出入,這個投資包含投資自己及投資別人,所以流出部分會包含公司購買機器設備而支付的錢、投資其他公司的股票債券,流入部分會包含賣掉自己公司的機器設備而獲得的錢、處分公司名下的金融資產等等。
最後就是「籌資活動」,籌資活動包含向金融機構借款、發公司債等,流入部分如向銀行新增借款、發行新的公司債等,流出部分如償還之前跟銀行借的錢、償還之前發的公司債、發現金股利給股東等。發現金股利之所以放在籌資部分是因為,股東提供資金也是公司籌資管道之一,發股利是向股東分享所賺得的利潤、可以想成是使用股東提供的資金的「成本」,所以才會放在籌資活動的部分。
以上簡單介紹現金流量表,大家可以到公開資訊觀測站找自己有興趣公司的財報來研究看看喔~
營業活動現金流量間接法 在 [會計] 現金流量表-間接法- 精華區TransEcoAcc - 批踢踢實業坊 的必吃
比較資產負債表
2003/12/31 2003/01/01
現金 $40,000 0
應收帳款 30,000 0
設備 10,000 0
累計折舊-設備 (1,000) 0
合計 79,000 0
應付帳款 4,000 0
投入資本-普通股 50,000 0
保留盈餘 25,000 0
合計 79,000 0
損益表主要項目及金額
營業收入 $85,000
銷貨成本 (25,000)
銷貨毛利 60,000
營業費用 (15,000)
營業收益 45,000
營業外收益 5,000
稅前淨利 50,000
所得稅 (15,000)
本期淨利 $35,000
其他資訊:
1、宣告並發行現金股利$10,000,並在2003年發放。
2、2003年以55,000元出售土地一方,其成本為50,000元。
3、設備在2003年中購入,提列$1,000折舊費用。
試編2003年的現金流量表(間接法)。
-------------(上面是逢甲93年度會計考古題)------------
我不知道出售土地的利得是要放在營業活動還是投資活動,以及該怎麼編
AND自己編出的現金流量表的數字,三種活動的流入流出總和怎麼加也不會變成40,000="=
自己寫的↓(對不起我懶得再弄成表格...)
營業活動調整項目:+折舊 -應收帳款 +應付帳款
投資活動:-購置固定資產
融資活動:+發行普通股 -發放股利
鄭丁旺的習題全部都做完了還是有問題ˊˋ
我概念依然不太完整,因此想求助...
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 118.171.151.88
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: foyes (狐貍) 看板: TransEcoAcc
標題: Re: [會計] 現金流量表-間接法
時間: Fri Jun 13 23:37:16 2008
※ 引述《ryoslife (一瀨涼)》之銘言:
: 比較資產負債表
: 2003/12/31 2003/01/01
: 現金 $40,000 0
: 應收帳款 30,000 0
: 設備 10,000 0
: 累計折舊-設備 (1,000) 0
: 合計 79,000 0
: 應付帳款 4,000 0
: 投入資本-普通股 50,000 0
: 保留盈餘 25,000 0
: 合計 79,000 0
: 損益表主要項目及金額
: 營業收入 $85,000
: 銷貨成本 (25,000)
: 銷貨毛利 60,000
: 營業費用 (15,000)
: 營業收益 45,000
: 營業外收益 5,000
: 稅前淨利 50,000
: 所得稅 (15,000)
: 本期淨利 $35,000
: 其他資訊:
: 1、宣告並發行現金股利$10,000,並在2003年發放。
: 2、2003年以55,000元出售土地一方,其成本為50,000元。
: 3、設備在2003年中購入,提列$1,000折舊費用。
: 試編2003年的現金流量表(間接法)。
: -------------(上面是逢甲93年度會計考古題)------------
: 恕刪
出售土地是拿到55000元阿 要算在投資活動裡面
但是net income在計算出來的時候已經先把5000的利得算進去了
這樣就會算成你賣土地55000元 但是記帳記成收到60000元
所以要把net income 也就是營業活動裡的土地利得減掉
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 123.194.92.50
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: foyes (狐貍) 看板: TransEcoAcc
標題: Re: [會計] 現金流量表-間接法
時間: Sat Jun 14 01:40:55 2008
※ 引述《foyes (狐貍)》之銘言:
: ※ 引述《ryoslife (一瀨涼)》之銘言:
: : 比較資產負債表
: : 2003/12/31 2003/01/01
: : 現金 $40,000 0
: : 應收帳款 30,000 0
: : 設備 10,000 0
: : 累計折舊-設備 (1,000) 0
: : 合計 79,000 0
: : 應付帳款 4,000 0
: : 投入資本-普通股 50,000 0
: : 保留盈餘 25,000 0
: : 合計 79,000 0
: : 損益表主要項目及金額
: : 營業收入 $85,000
: : 銷貨成本 (25,000)
: : 銷貨毛利 60,000
: : 營業費用 (15,000)
: : 營業收益 45,000
: : 營業外收益 5,000
: : 稅前淨利 50,000
: : 所得稅 (15,000)
: : 本期淨利 $35,000
: : 其他資訊:
: : 1、宣告並發行現金股利$10,000,並在2003年發放。
: : 2、2003年以55,000元出售土地一方,其成本為50,000元。
: : 3、設備在2003年中購入,提列$1,000折舊費用。
: : 試編2003年的現金流量表(間接法)。
: : -------------(上面是逢甲93年度會計考古題)------------
: : 恕刪
: 出售土地是拿到55000元阿 要算在投資活動裡面
: 但是net income在計算出來的時候已經先把5000的利得算進去了
: 這樣就會算成你賣土地55000元 但是記帳記成收到60000元
: 所以要把net income 也就是營業活動裡的土地利得減掉
營業活動
淨利+折舊-土地利得-應付帳款+應付帳款=5000
投資活動
-50000(買土地的成本)+55000(賣掉流入的現金)-10000(購買設備)=-5000
融資活動
發行普通股(50000)-股利(10000)=40000
現金流量=5000-5000+40000=40000
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 123.194.92.50
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