［點睇都唔似科網爆煲......掛］都係朋友的稿（其實我都幾多朋友），亦係近來好多人講嘅嘢。
但正如文中所提到，根本就唔似的，唔使咁擔心。首先就係估值爭得遠，而家堆公司不過十幾廿倍市盈率，係亞馬遜Tesla 極端啲（但後者反正唔係太大），當年果堆先誇張，有啲盈利都冇乜
當年啲冇收入嘅公司都可以上市，只係睇click rate講dot com．而家堆公司，領頭蘋果 Facebook 之類固然 收入盈利都幾穩定，即使好似冇乜點賺錢嘅亞馬遜其實主要因為放晒錢落去投資，現金流好強的。蝕錢嘅Tesla 買車都收到好多錢（只係燒錢更快）。
況且當年啲科技公司就真係科技公司，平常人唔識冇乜關係，亦不見得要同佢地打交道。而家嘅其實去到你生活每一個層面，根本就係你生活一部份嘅消費股了。
仲有，當年其實有一排根本Nasdaq連市盈率都冇—因為成個指數係蝕錢的！指數都冇市盈率，我見識少，好似過去十幾廿年各大市場都冇乜點見過。而家點都至少有個市盈率。
而當年嘅Nasdaq 嘅 earnings yield gap 仲可以係負數添！懶慢慢解咩earnings yield gap，但，你當恒指12倍市盈率(PE)（而家當然冇，但易啲計），earnings yield 就係 8.5%，倒數關係，或者有人理解做8.5年回本。gap乜？減返美債債息，三厘左右。咁earnings yield cap就5.5%。代表你買股票嘅「回報」係比美債高5.5% - 絶大多數情況都係正數，因為股票波動大好多風險大好多，理應有個風險溢價
負數的話，即係買股票回本仲慢過債券，但風險仲高。我又係十幾廿年都冇乜見過邊度可以負數（07年國企指數好似試過），搞到負數都好難唔係泡沫。
順帶一提，冇實數在手，但而家國企指數，應該earnings yield gap十厘樓上，點睇都係平。十厘嘅風險溢價，已經price in 咗好多衰嘢。變數當然係：分析員啲數冇估錯，以及：人民幣唔會忽然好大幅貶值。可惜兩樣都話唔埋嘅。股票邊有必然。
溢價負數 在 [心得] 封閉型基金的折溢價- 看板Foreign_Inv - 批踢踢實業坊 的必吃
圖文網誌
https://shawntsai.blogspot.com/2019/10/blog-post.html
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封閉型基金交易的價格比淨值高，稱為溢價；反之，則稱為折價。
封閉型基金的價格
封閉型基金有兩種價格：「淨值」與「市值」，其買賣採用市值交易。共同基金使用淨值
交易，封閉型基金與共同基金的不同，請參考「封閉型基金與共同 ( 開放型 ) 基金之異
同」一文。
淨值
封閉型基金的淨值計算方式為 ( 資產 - 負債 ) / 外在流通股數。所以影響淨值高低有
兩個因素。當資產減少或負債增加時，淨值會下降。
故配本金不代表淨值會下降，淨值下降也不必然是配本金造成。這點跟共同基金不同。
市值
封閉型基金在股市交易，交易價格由買賣雙方決定，跟購買股票與 ETF 一模一樣，交易
價格從開盤到收盤不斷變動，所以交易價格也不必然等於基金的淨值。
( 絕對 ) 折溢價
當交易價格 ( 市值 ) 比淨值低，稱之為折價；反之，則稱為溢價。
用折價來購買封閉型基金，代表的是同樣的資產配置，投資者可以用比較便宜的價格擁有
；反之，若用溢價購買，代表同樣的配置，得用比較貴的價格購買。
目前美國市場上，多數封閉型基金是折價交易，少數受投資者喜愛的標的為溢價交易。
當看歷史市值與淨值曲線圖時，會發現折溢價的狀況不斷改變，有時多有時少。
為了能夠呈現折溢價的高低比例差距，改以百分比柱狀圖表示。計算方式為 ( 市值 - 淨
值 ) / 淨值。正數為溢價，負數為折價。
0 這條基準線 ( 紅線 ) 以上的部分，屬於溢價，以下表示折價，越長代表折溢價百分比
越高，表示折溢價越多。由近十年的資料來看，可知這檔封閉型基金長年處於溢價狀態，
差別只在於溢價多還是少。
需要注意的部分是，折溢價跟購買價格的高低並沒有太大的關係，溢價時購買，其價格不
見得高於折價時購買。折溢價只代表在購買的當下，購買價格跟淨值的差距。
譬如在一段上漲的趨勢中，初期用溢價買入，其價格仍會低於上漲一段時間後，用折價買
入。
造成折溢價的原因
造成折溢價原因很多，常見的是市場波動、消息或政策的改變、最近基金淨值的表現、基
金品牌的知名度、投資人喜好程度、配息的變更、策略或投資類別的影響等等。
以最近這幾年做例子，譬如封閉型市政債基金在升息初期與中期折價變多；PIMCO 封閉型
基金系列，因受投資人喜好，特別容易溢價交易；配息的增加或減少，會導致折溢價增加
或減少。
相對折溢價
當有了一段時間的折溢價狀況，可以計算出一個平均折溢價百分比 ( 綠線 )。
有了平均折溢價後，產生了「相對」的概念。若目前的溢價的狀況跟平均值比較起來，是
相對較低的，則稱為「相對折價」；反之，若目前溢價狀況比平均值高，則稱為「相對溢
價」。
有了絕對與相對折溢價這兩個狀況，會產生一個區間。
紅框的區域，是市值 > 淨值的絕對溢價狀況，但跟平均溢價比較之後，處於相對折價的
位置。也就是雖然該基金目前溢價，但與 10 年平均折溢價比較起來，這時的價格反而相
對便宜，如果想要購買，其實是可以考慮的區間。
相對折溢價使用
有了相對折溢價的概念後，可以應用在購買封閉型基金的時機判斷。
以 PCN 為例子來說，由價格趨勢可以知道目前溢價。
由折溢價柱狀圖可知目前不但溢價，而且相對溢價甚高，所以目前不宜買入。等到折溢價
較低，或落至平均以下，才是可以開始考慮介入的時機。 ( 請參考「 3 個封閉型基金的
危險訊號」一文 )
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