【釐清0206臺指選擇權爭議 落實金融正義】
歷經二年半,受害人求救不成,投訴無門!
民國107年2月6日發生臺指選擇權重大事件,當天選擇權商品市場價格在幾分鐘內被拉到比前一天收盤價上漲1萬倍,價格明顯巨幅異常,然而金管會、期交所當下卻毫無作為,許多交易人竟被期貨商強制平倉,並且訴追欠款,導致受害交易人不僅賠光了畢生積蓄,有些人更積欠鉅額債務,一輩子也無法清償!
為了釐清相關爭議,永昌與立法委員 陳椒華一同召開記者會及公聽會,為0206期貨選擇權受害者自救會發聲!
會議中提出三點如下:
一、期貨商違法不當,裁罰不成比例
金管會雖然指出期貨商有九大主要缺失,尤其重中之重是期貨商當日未進行高風險帳戶通知交易人之義務或是通知後未留給交易人合理補繳保證金時間即強制平倉,均已不當限制及侵犯交易人的權益,明顯違背公平,然而金管會裁處僅輕輕罰鍰共678萬元,與交易人損失金額高達40億元完全不成比例!
相關爭議至今懸而未決,金管會顯然未盡監督管理在先,又沒有承擔善後責任!
二、成交資料應公開透明
既然金管會及期交所敢於認定當天無人為操縱市場之虞,那為何遲遲不公開當日去識別化後的成交資料?包括期貨商交易細節及獲利數據,實在不應該據以「涉及隱私」、「影響投資人投資策略布局」等事由當作擋箭牌,唯有完整公佈才有可能釐清價格異常的真正原因,弭平交易人之疑慮,而不是以為期交所董事長下台這事件就能如此了結的!
三、建立完善市場機制
期貨商與其自營部門同時兼負穏定合理造市及操盤投機獲利兩種衝突角色,然而在當天價格異常下,呈現的就是造市功能失調,並且有操作者蓄意操弄市場價格,選擇權風險指標嚴重錯誤,期貨商未依照相關規定逐日計算保證金餘額,反而以極不合理的價格平倉,導致就連看對局勢的交易人都徹底慘賠,這絶非一般正常的交易情況!市價冲銷的巨大風險及瞬間巨大波動導致價格不公正,巨幅失衡是期貨商風險指標及市價沖銷所導致的骨牌效應!
雖然期交所已提出改善措施,包括「強化開戶徵信作業自律規範,落實KYC制度」、「強化保證金控管作業」、「精進期貨商代為沖銷作業」、「強化流動性提供,調整造市者遠月份契約之報價義務」、「強化動態價格穩定措施,將臺指選擇權納入實施範圍」、「全程禁止使用漲跌停價」、「調高保證金」、「停用SPAN,終止保證金最佳化」,但也代表事發當時的確缺乏相對應措施!
因此,希望金管會與期交所能圓滿解決交易人受害所應得的平反,並持續推動相關規範,增加補償機制,參考各國法規研議建立熔斷機制,使我國期貨選擇權交易體制完善健全!
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過3,380的網紅OP凱文,也在其Youtube影片中提到,0:00●前言 今天要介紹的是時間價差 也被稱為水平價差 這名字其實也蠻有趣的 在之前我們曾經介紹過垂直價差 垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面,但是做不同的履約價 那水平價差呢? 就是一買一賣做相同的履約價,但是做不同的契約(近月遠月) 所以一個叫垂直一個叫水平 1:11●買進時間價差(賣近月,...
期貨強制平倉計算 在 王董的大盤籌碼 Facebook 的最佳貼文
【為什麼加油還要錢?】
很多人最近常常問老王,為什麼國際原油出現負油價,但我到中油加油還要錢?難道是我被坑了嗎?呵呵,這個問題其實就是不懂得期貨與現貨交易規則,而且只看新聞標題所產生的天大誤會。這次大家看到的負數,其實是出現在隸屬芝商所CME Group之紐約商業交易所的西德州原油(CL)五月期貨合約,也就是期貨投資人願意實體交割的價格,並不是現貨價格啊!
台灣中油向海外購油則是所謂的現貨價,且為了保持品質與價格穩定都會以合約價購買,並採取短期與長期合約搭配,因此不會直接從油市買到負價格原油!目前布蘭特與杜拜原油現貨價每桶都還有15與21美元,西德州原油現貨價也還有14元,您到加油站加油當然是要收錢的。更何況中油計算油價是以布蘭特與杜拜原油為73比例之公式,跟本周激烈震盪的西德州原油是不相關的!
雖然老王常說期貨具有價格發現的作用,的確原油現貨價也會根據期貨價格來做參考;但由於此次負油價是極短期現象並不是常態,因此現貨價要出現負值不容易看見!同時我們知道石化產業需要很多機器設備維護、運輸、人力、稅金等等成本,因此不要說中油不太可能買到負油價現貨;就算給中油真的買到好了,但加上成本之後要實際零售給消費者,要出現負價格幾乎完全不可能!
那為什麼這次五月原油期貨價格出現負值呢?首先您得先了解,紐約西德州原油期貨的規則最終是必須進行實物交割的,也就是若您持有合約直到結算,就必須進行實物交割!這跟一般投資人過去接觸過的,期貨交易就是現金槓桿並以現金結算賺賠有很大不同。實體交割的的期貨結算,必須針對這個期貨合約的標的物進行交割動作,也就是所有權的轉移!
當期貨合約持有至到期,買方會拿出現金要求賣方執行合約,也就是拿出標的物比如實體原油來交易。但很多國外大型交易商交易紐約輕原油期貨只是想賺取價差,壓根沒想過要持有到結算進行實物交割,因此都會提早甚至提前一周轉倉到下個月的合約期貨!只有中國銀行像是睡著了一樣,似乎是忘記了轉倉這件事一路撐到最後,成為本次負油價最大盤子!也因此引發了掛鈎原油期貨走勢的原油寶理財商品出現巨虧,目前中國投資人已準備集體訴訟。
這次的期貨交割的時空背景,在於新冠肺炎造成全球商業用油大減;美國原油庫存單周暴增超過1900萬桶,各地儲油槽是油滿為患,您若買了油還要擔心無處可放!同時美國陷入大封城,如何把原油運給對方也是大問題;要是您沒能力保證運輸無虞,或有足夠空間儲油,亦是無法完成交割的。因此才會在結算前一日出現買方避免違約交割而大量拋售的情況,於是造成期貨價格崩跌!
那老王能不能參與結算,買到上千桶油還附贈大把美金?別傻了,要能夠完成實物交割的只有符合CME交易規定的油商!國內外多數人投資原油期貨是經由期貨商作為跟CME的中介,為避免出現實物交割問題,期貨商都會在到期日前一天進行強制平倉,也就是強迫完成現金交易。正因如此,這次暴跌來到負值就是發生在五月期貨結算前一天,說穿了也是一場強制平倉亂砍的悲劇!
因此一般投資人倒是不用擔心萬一忘了平倉,就必須帶著現金去國外買上千桶原油,或者要到太平島挖石油給人家的窘境。因為期貨商通常會為您提前強制平倉,只有真正有能力交割的油商,才有能力在結算時買到真正負值的原油!不過您知道嗎?即便您是大油商有能力買到負值的油價,但這次結算實際為負數的,其實是比紐約西德州原油提前一天結算的小型輕原油期貨(QM)!
但小輕原油商品期貨卻是採取現金結算的,跟接下來30日要結算的布蘭特原油期貨一樣,是不用實物交割的!因此最後五月合約結算交割,可以拿到真正原油的紐約西德州原油隔天卻是反彈到10美元結算,也就是根本沒有一家油商可以真正買到負數的實體原油!是故負油價現實生活中是尚未存在的,那您又怎麼能妄想期待,到加油站可以大喊98加滿不用錢還要送我現金呢?
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延伸影片閱讀:原油反彈要看三公分K棒?https://www.youtube.com/watch?v=YtWQZG-sCNM#t=15m20s
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【Fortune Insight】負油價引爆危機,中國銀行原油寶恐蝕300億
原油期貨價格大跌,5月WTI期油結算價甚至出現負油價的情況,油價大瀉引發連鎖反應,投資產品連橫爆煲,連中國國營銀行中國銀行都要損手。
本月22日中國銀行在官方網站發佈公告,稱經審慎確認後,WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格,同時將暫停原油寶新開倉交易。公告發佈後市場一片嘩然,因為-37.63美元/桶的有效價格意味部份原油寶投資者保證金不只全數虧損,還需倒賠巨款給銀行。
有網民為中國銀行計算了虧損金額。從CME查詢到最後交易日(4月21日)有77,076手5月期油合約是按照「原油期貨結算價」交易(Trade at Settlement,TAS)指令執行。TAS指令允許交易者在規定交易時段內按照期貨合約當日結算價或當日結算價增減若幹個最小變動價位申報買賣期貨合約。
假如買方投資者按照TAS指令成交的5月合約開倉價是20.25美元/桶(4月13—17日的平均價格)而4月21日當日結算價為-37.63美元/桶,即投資者持有一手5月合約虧損金額為57.88美元/桶。
按照TAS指令成交的77076手原油多頭將虧損44.6億美元,折合人民幣為316.66億元。
中國銀行以WTI原油期貨收盤價-37.63美元進行結算,即是投資者在虧光本金之餘,還要倒欠銀行錢。
然而,事件引發投資者維權,中國證券時報更指控中國銀行原油寶產品有8宗罪狀,認為是銀行方面的失誤導致客戶有所損失,銀行應該承擔相關損失。
1. 轉倉問題。按照中國銀行原油寶合約,中國銀行應在4月20日22:00轉倉,但中行未成功轉倉,導致客戶巨虧。
2. 保證金如同虛設。原油寶交易界面明確寫道「保證金充足率低於20%時,系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉。」
3. 交易系統不穩定。自3月以來,中國銀行原油寶系統一遇到油價大漲大跌就會出現系統崩潰或當機的情況。
4. 結算規則不清晰。如果按照第二天淩晨5點北美原油的結算價來計算,銀行為何提早在當晚22:00凍結客戶賬戶的意義。
5. 風險問題。原油寶產品,雖然不帶槓杆,但實際上由於原油價格的波動巨大,已經超越銀行對客戶的風險等級要求,然而銀行卻將其與理財產品相論,一起銷售,有否涉及向不符風險等級要求的客戶開放買賣金融產品。
6. 風控以及風險提示問題。原油寶涉及的規模和頭寸目前還不得而知,但當晚遇到如此罕見的波動,在原油價格逼近0、甚至是負價格的情況下,中國銀行原油寶產品,有沒有交易員執行風控,眼睜睜的看著價格跌至負值以下,最後以-37.63美元的史上最低價附近結算。
7. 擅自刪除交易記錄。22日公告後,中國銀行App原油寶操作界面內容被全部清空長達10小時,包括各類合約的行情、客戶持倉情況、交易記錄等均小時不見,還要重新簽約保證金賬戶。
8. 隱秘的高倍槓杆。根據原油寶的交易設計,當出現結算價為負值的極端情形時,看似無杠杆的產品反而會呈現杠杆無限放大的情形。舉個例子,某人以20美元買入,按-37美元結算,只倒虧不到2倍;但如果是1美元的時候買入,按合約設計,還是按-37美元結算,虧損將達到37倍。今天網上更是流傳一個極端案例,有人以0.01元的價格投入1萬元「抄底」,結果結算價卻是-266元,倒欠銀行2.66億,實際杠杆達到了2.66萬倍。
#投資 #金融 #商品
期貨強制平倉計算 在 OP凱文 Youtube 的最佳貼文
0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面,但是做不同的履約價
那水平價差呢?
就是一買一賣做相同的履約價,但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平
1:11●買進時間價差(賣近月,買遠月)
使用時機
預期指數盤整,近月結算漲跌不大
優點
1.比起賣出跨式,這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險
缺點
1.遠月契約的成交量不大,可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離,缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好,因為你是買遠月,但在下面的賣出時間價差,這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約,所以正價差逆價差的變化也會有影響,但逆價差是否會轉正,或正價差是否會轉逆,這不太是一個能夠預期的問題,所以這個策略的困難度也比其他策略高
9:44●賣出時間價差(買近月,賣遠月)
使用時機
預期市場小漲小跌
優點
我覺得這個策略弊大於利
缺點
1.比起買進跨式,這樣的做法需要的資金較高,期交所規定這種買近月賣遠月的做法,保證金計算是單一部位方式計算,所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金,後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到,會有流動性風險,遠月契約的成交量原本就比較低了,再加上如果行情大幅上漲或下跌,雖然你的帳面獲利目前是賺錢的,但是近月契約接下來要結算了,如果近月是獲利遠月是虧損,也就代表著為了這口虧損的遠月契約,你的帳戶內需要大量的保證金,雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利,但這等同於你的獲利不能出金,因為如果接下來行情發展對你不利,你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生,所以會在近月契約結算之前先平倉,但還是同樣的問題,如果已經大幅上漲或下跌,你若是想要平倉你的部位,會因為流動性的關係而平倉在爛價格
其實上述講的問題,是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到,但如果遇到了怎麼辦,所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位,讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩,我寧可用別的策略來處理同樣的情況
16:43●注意事項
買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高,高的那個就是你需要繳交的保證金
賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金
這兩者之所以會有差別,是因為遠月的天數大於近月,所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近,因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金,不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多
而賣出時間價差是買近賣遠,賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金
買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果,或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過,這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權,但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔
29:47●總結
這個策略的難度真的比較高,不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高,而好處卻也沒有好到哪去
不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估,而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況,反之亦然
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