2021 上半年載板三雄的獲利,都因為 ABF 市場需求大好而大幅提升,而且預期 ABF 供需缺口在2022 年會達到最大,報價還是有上修的空間,表示未來還能繼續好下去,到 2023 年產能緊張的狀況才漸舒緩,甚至也有法人認為要到 2025 年供需才會趨於平衡。
高規格的 ABF 載板興起主要原因如下:
● CPU、ASIC 等高速運算(HPC)處理晶片應用增加、
● 5G 基地台、資料中心、網通設備及其他新型終端需求增加、
● 先進封裝使用 ABF 載板尺寸更大,難度更高會消耗更多產能。
但為什麼載板三雄中,隸屬於台塑集團的南電近一年股價漲幅可以高達 208%?
---超快速掃描南電業務---
ABF 占南電營收近 5 成,是載板三雄中最高者,可以說是 ABF 概念股中純度最高的,所以 ABF 市場越緊缺,南電營運獲利受惠幅度也會比較大。
主要客戶是超微 AMD、NVIDIA;產品應用面網路通訊占比最高,其次是消費性電子。市場需求大爆發下,最稀缺的就是產能了,那影響營運最重要的 ABF 產能什麼時候開出?
---南電產能連續三年固定開出產能---
從附圖可以看到 2019 年南電的 ABF 產能利用率開始拉高,同年也開始擴建昆山廠 ABF 載板生產線,而且主攻層數高、面積大、技術難度高的 5G 網通設備、交換器、伺服器等使用的載板,這代表產品平均售價 ASP 和毛利率將會隨產能開出後提升。
2018 下半年開始有不少大廠搶載板產能,2019 年高速網路、高速運算加速發展,南電也在網通、交換器、伺服器等應用帶動下,產能利用率與產品單價開始攀升,營運漸入佳境,隨著產能滿載到達營運巔峰。
到達顛峰後要怎麼持續推升營運獲利,就是要靠產能,南電在這三年都有不同的 ABF 產能規劃,為的就是每年穩定開出 10-15%的新產能。
三年 ABF 產能擴產計畫:
● 昆山廠產能在 2021 年第 2 季全數開出。
● 向母公司承租錦興廠區,2021 年底有新產能,2022 年首季將全數開出。
● 樹林廠擴建目標 2022 年底前完成,2023 年第 1 季投產。
---從虧錢到賺錢 再到賺很大---
2019 年不但開始擴建產線,南電還表演了絕地大反攻,從數年的虧損大幅翻轉向上,而且在全球疫情最燒的情況下,營運呈現高速成長,月營收頻創歷史新高。
不僅營收,本業獲利也同步跟上,2020 年第 2 季營利率更從 4.95%跳升成雙位數 10.88%,今年第2 季因為昆山廠產能開出,ABF 營收比重開始提升,而且良率優於預期,加上漲價效益,今年第 2季的毛利率提高 6 個百分點營利率再跳升為 23%,EPS 也持續創高,今年第 2 季已達 3.61 元。
---成本結構是同業最佳---
投資新廠會有成本和折舊的問題,我們先來了解產品的製造成本,是來自於:原料、工錢與雜七雜八的費用。
而載板產業的原料和工錢對於同業來說是差不多的,要漲就會一起漲,差別並不大,所以重點就是在於費用。
而費用裡面,占比最大的就是折舊,我們從下方比較表中可以看到,三雄的折舊毛利占比逐季下降,但南電降最快、表現最佳,2021 上半年只占毛利三成。
那已知的是 ABF 產業前景很好,產能也已滿載,所以成本越低,能獲得的毛利相對來說就更高,也使他第 2 季獲利可以上升的得這麼快。
即使未來 ABF 載板在 2023-2025 年的需求不如現在預期的會持續好下去,南電也因為低成本,獲利會比較有撐。這也是南電值得長線投資的主要原因。
#南電
昆山解封 在 [新聞] 傳昆山恐停工至五一長假逾80家台商心碎- 看板Stock 的必吃
原文標題：傳昆山恐停工至五一長假 逾80家台商心碎
原文連結：https://ctee.com.tw/news/tech/624324.html
發布時間：2022.04.10
原文內容：
為控制因應疫情，大陸台商重鎮昆山祭出的停工令，已從7日延至12日，逾80家台商受到
影響，該地區台商近日盛傳，這一波停工潮將一路持續至五一長假，且若五一黃金周時仍
無法復工，將嚴重影響第二季財測目標的達成。
截至8日下午，統計已有超過80家台灣廠商跟進公告，昆山廠進入停工狀態，涵蓋各種類
電子廠，友達昆山廠也加入這一波停工行列；9日再新增台光電、金洲、廣華-KY等企業，
公告受此事件影響的因應措施。
昆山市官方7日宣布，將防疫「靜默期」從8日延長至12日，4月至今都一直受到防疫管控
影響，多數工廠從清明連假至今，都處於停產配合政策狀態，只能讓員工放假或放無薪假
。一位昆山台商受訪時表示，目前還不知靜默期會不會再進一步延長，要等到11、12日才
有消息，有一說「靜默期」會再延到15日，大家都在觀望。加上物流管控，材料、貨物進
出困難，整體生產受很大影響。
台商圈近日瘋傳一封尚未經官方核實的公告，內文指出，昆山將封到5月1日，所有生活物
資政府全面管控，個人網購完全停止，至於其後要不要繼續封城，要等5月1日再決定。該
公告指出，5月1日～7日封控情況將維持現狀，沿用目前生產運行方案；5月中旬至5月18
日全市大面積解封。
被傳出停工到五一的城市，還包括上海、蘇州、常州等地。台廠表示，雖然還沒有得到官
方證實，但是大陸當地的民情常是無風不起浪，若第三度延長封城至5月1日，等於大半個
月營收泡湯，4月營收將受衝擊，最令人憂心的是，五一長假有至少四天假期，若無法有
序復工，電子廠本季財測達成進度堪慮。
業界表示，昆山地區為台灣電子業者的大本營，PCB、散熱、機構件、被動元件等業者，
在此地布建為數不少的產能，特別是PCB廠，昆山為產能重中之重，過去十年，雖因工資
上漲、招工不易導致生產條件惡化，不少台商因此而出走，或降低昆山的產能比重，但昆
山仍擔綱電子供應鏈中相當重要的一環；上海地區則有EMS廠在該地建置產能，如廣達、
和碩等，雖然相關EMS廠不認為運作受影響，業界普遍認為，人流、物流雙雙受限下，對
上游供應鏈的拉貨力道將減弱。
電子業原就有五窮六絕效應，處於季節性淡季，如今遭遇大陸停工潮，加上俄烏戰爭導致
歐洲電動車廠停工，電子供應鏈飛來黑天鵝，已有業者醞釀下修第二季財測數據。
心得/評論：
週末鬼故事
一下5日 一下12日 現在又說到51長假
上海 蘇州 常州 全部中槍
明天電子要開低大逃殺了嗎
官方尚未證實 希望是假消息
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