Search
美國公債殖利率攀高，全球股市會因此翻空嗎？
隨著美國可能在2022年開始升息，10年期公債殖利率在近幾天衝破了1.5%大關，是否會吸走股市的熱錢呢？
重點搶先看
美國－股債輪動趨勢再起，被季線壓制不利後勢
中國－限電加上熱錢外流，持續築底當中
日本－政治不確定性風險下降，跌破26954之前都有利多方
德國－QE準備退場壓抑漲勢，歐元走貶支撐經濟
詳細全文請到我在Yahoo的專欄觀看
網址是
經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。
大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。
———————————————
向左走 向右走的大時代
全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。
要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。
大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。
另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。
以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。
另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。
有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。
另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。
巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。
如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。
事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。
可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。
我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。
Starman
2020.4.10
原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1
#舊文重溫系列
【9月27日】靜待3.5萬億美元基建法案，加上觀望國會對債務上限審議，美股上週五靠穩，道指升33點或0.10%，標指升0.15%，納指跌0.03%。標指回升至4400之上，初步解除了跌市威脅，納指回升至15000之後，卻見動力一般。民主黨立志推動3.5萬億美元基建法案，由於跟一眾加稅議案捆綁在一起，就算民主黨內部亦有較大爭議。週末消息指，民主黨的眾議院議員已統一意見，可望本週通過法案，但接下來困難部份便是要通過參議院，共和黨已表明不會投任何贊成票，換句話說民主黨必需獲黨內所有參議員支持，法案才有望通過，但法案中涉及太多利益，要所有議員齊心贊成也不是一件易事。
美股回穩，但據EPFR數據顯示，上週全球股票基金合共錄得242億美元資金流走，是去年3月以來最大單週淨流出，其中美股淨流金額便達286億美元，是過去3年半以來最高，相當跟美股3大指數破位向下有關。新興市場股票基金及日本股票基金，卻分別錄得26億美元及5億美元淨流入。當資金流出美股基金後，有396億美元流入改持美元其他資產，其中債券基金便吸納約100億美元資金，反映市場上情緒偏向保守，在退市後階段，宜多留意國際資金流變化。
中國宣佈進一步封殺Crypto市場，比特幣應聲下跌至4萬美元關口，資金加金拆倉，幣價跌債息升，十年債息升上1.453%，正朝著未來兩年加息的1.8%目標進發。雖然市場有資金拆倉，但整體秩序良好，美國銀行體系隔夜滾存了約1.24萬億美元，足足是10個月的QE數量，在如此多游資下，即使有金融資產急跌，也很容易吸引這些遊資進行抄底，整體投資市場未見恐慌。
A股呈個別發展，上證險守3600，而創指成功重返3200之上。外資見再買入73億元，過去兩週存在中秋長假期因素，令外資積極性一度下降，9月至今淨買入只有813億，跟月初估計可多於千億元有出入，不過逾800億已是一個相當高水平。
回說港股，早前指恒指初步反彈阻力位於24600，週四最高曾見過24827，週五美股再大升500點，但恒指已見跟不上，高點只有24636，下午傳出恒大未能繳付債息，下午市況急速插水，恒指又跌回24192收市，成交降至1475億元。週末前資金入市興趣不大，在買盤不足下，淡友輕輕一個反攻又令市況下跌，港股只能借美股上升才有少少反彈，本身資金面仍是偏弱。騰訊（700）、美團（3690）早段好一些，下午在期指帶動下升幅收窄，北水再現58億元仍流入，其中騰訊吸金46億元，似乎資金仍偏向低位儲貨，高追意欲不大。
近期個股本已趨向平穩，怎料上週五又不少個股洗倉式急跌，正所謂市弱震散人心，資金長線持有意欲低，入市的都是短炒為主，一旦高追資金不繼便很容易逆轉，大家鬥快沽貨，即使短炒難度也相當高。
內地電力緊張，東北地區加大限電通知，更多地區加入「限電」、「限產」。在綠電國策優先下，料未來會必會加大投資力度，光伏、風電、儲能、新能源車這些板塊，雖然估值已高，但投資大方向未變，料仍是較吸引的賽道。
希望大家多一點👍及多share支持一下🙏
版權所有 不得轉載
#圖太郎
岩井・花澤の「このアニメがアツい」Part2！
そして、収録で岩井さんに誕生日プレゼントを渡す花澤さんの様子も公開！
★芸能人が原作を考え、プロ漫画家が作品にするプロジェクト「まんが未知」！
★テレビ朝日で毎週水曜、深夜1時56分から放送
「まんが未知」スピンオフ動画！
2人に話してほしい漫画のテーマはコメント欄へ！
★まんが未知のTwitterもあるよ！
https://twitter.com/_mangamichi_
★実は…公式グッズもあるんです！購入はここから↓↓
https://ropping.tv-asahi.co.jp/shop/mangamichi/
【グッズを原作者にお届けした様子はこちら！】
https://youtu.be/ht3b7LVU41I
★スピンオフ企画「このマンガがアツい！」
【〜アニメ編 Part1〜】
https://youtu.be/kd51IQzjqBU
【〜バトル漫画編〜】
https://youtu.be/XXwM26eDrw4
【〜コワイ漫画編〜】
https://youtu.be/wILNRyJOQA0
【～ミステリー編～】
https://youtu.be/5BlrbWMXsUs
【～料理漫画編～】
https://youtu.be/ArBj-DrBo6k
【～動物編～】
https://youtu.be/Q3Hixf1lRyk
【～ファンタジー編～】
https://youtu.be/LUzApN8kky4
【〜子供の頃ハマった漫画編〜】
https://youtu.be/HoQh8ERELT8
【〜ラブコメ編〜】
https://youtu.be/3Fn_qBZUvhU
【～スポーツもの編～】
https://youtu.be/AVqKQURpdMU
【岩井・花澤の激推し漫画５選】
https://youtu.be/_THBsJPr478
★過去の漫画はこちらから！全部見れます！！
【ビッケブランカ】声
https://youtu.be/Wwx-JRkYIn0
【トム・ブラウン】我那覇龍の異世界柔道無双！
https://youtu.be/HOGPFmgBl-g
【新日本プロレス・高橋ヒロム】 家族の食卓
https://youtu.be/IsL3AOPQbYU
【クイズ作家 日髙＆矢野】 「 」
https://youtu.be/UwnehdM1e1A
【ヒコロヒー】 ぼくは宇宙
https://youtu.be/cBwIenYKBpM
【ゾフィー上田 】 祝えメロス
https://youtu.be/DT4Y3h85Wic
【料理研究家・リュウジ】 極ラク男子めし
https://youtu.be/gslD2drVNv8
【日向坂46 丹生明里 】 まめお
https://youtu.be/8Xx2Keo0Or4
【宮下草薙 宮下】 英雄喰いのガーゴイル
https://youtu.be/Q4n8O0hfpdk
【錦鯉 長谷川】 皿洗い少年 洗太
https://youtu.be/cYYFbft-ik8
【ラランド ニシダ】 LOVE LINE
https://youtu.be/Agaz6qudUn8
【かが屋 賀屋】 その男、ドーマン
https://youtu.be/yhvRCuFx-QM
――――――――――――――――――――――――――――
【動はじ】公式Instagram
https://www.instagram.com/douhajiex/
【動はじ】公式Twitter
https://twitter.com/douhaji_ex
【動はじ】公式TikTok
https://www.tiktok.com/@dogahajime?lang=ja
公式Youtubeチャンネル「動画、はじめてみました」
https://t.co/wBRn2Sq3Iu?amp=1
【動はじ】公式HP
https://www.tv-asahi.co.jp/douhaji/
#ハライチ岩井 #花澤香菜 #岩井勇気 #宇宙よりも遠い場所 #イエスタデイを歌って #アニメ #漫画 #声優 #ハライチ #おすすめ #鬼滅の刃 #甘露寺蜜璃 #まんが未知
更多爆笑的日本人 原神の中文翻譯系列清單
https://youtube.com/playlist?list=PLOZL0jQwbR1XJhxQ_pKEawT-bBvFKXYLp
命座方面，0命是真的夠了，有1命最大的差別在於，0命基本上就是EQ或QE一下然後換人，1命除了E的冷卻減少10%以外，最主要的質變就是EQE (0命的話 EQ後會還有2秒冷卻) 當然EQE的話 充能啥的更舒服 體驗更佳) 2命就不用說哩，提升200精通。
總之我個人是非常推薦的，所謂"鐵打的輔助流水的C"，萬葉能應用在非常多的隊伍內，除了反應隊(比如胡桃行秋)不說，尤其是像是甘雨或公子或是刻晴，比較偏向單核，不打反應的隊伍，萬葉在這點上更是超越了砂糖，因為砂糖給隊友加的是精通，是要打反應的，但萬葉是直接加傷!
以及元素轉化機制的優先機制，是萬葉的最大優勢之一
手感上，從開服到現在，玩過所有角色的我，萬葉可以說是我認為手感最好的...尤其是鋤大地，手感真的太絲滑了! 無論是日常聚怪，爬山，打礦，實戰，是真快樂風男啊!
詳細攻略文我有發在巴上
https://forum.gamer.com.tw/Co.php?bsn=36730&sn=84617
如果喜歡，記得訂閱本頻道蚴~感謝支持
夢幻光の原神系列
https://www.youtube.com/playlist?list=PLOZL0jQwbR1UEk02KXBEeOr-V6xebknFH
FRBがヤバい発言、ついに動き出す!? 6月2週目の日経平均やドル円はどうなる？ 「FXと株の稼ぎ方」を、プロの投資家が解説 投資初心者向けに、チャート分析とファンダメンタルズ分析のやり方などをリアルタイムチャートで
ドル円を、マンスリーピボットとフィボナッチ、週足MACDのデッドクロスと弱気のヒドゥンダイバージェンスなどから、今後の価格予想をチャート分析した結果とは？
ロシアは政府系ファンド「国民福祉基金」のドル保有をゼロにし、ユーロと人民元と金に振り向ける計画へ 約13兆円の流動資産が関係する
ADP雇用統計と雇用統計の結果がヤバい！？
FRBは、「流通市場企業信用制度SMCCFを通じて購入した、社債や社債ETFについて、段階的かつ秩序立って売却する」方針を示した テーパリング（量的緩和縮小）につながる理由について
トルコリラは、どうなる？ トルコ中銀による「早期利下げ不安は不当」との報道があったが、、
金価格は、1900ドルを超えるのか？
日経平均株価は、一目均衡表の雲と重要なトレンドラインを超えられるかどうかに注目！
★ 潜在意識とセルフイメージをマスターすれば、人生は思い通りになる！
【早期特典】は、まもなく終了します
https://goo.gl/J5J2V1
「あなたの「脳」を、年収１億円稼げる脳に変えて、理想の収入、自由時間、人脈・人間関係・恋愛、ライフスタイルなどを、すべて手に入れてもらう！」のが、このスクールの目的です！！
セルフイメージを変えれば、あなたは何でもできる！！
潜在意識・超意識・セルフイメージを、とことん使いこなしたい方へ
★ チャンネル登録はこちら
https://goo.gl/Dl3Bur
★ 神王リョウ・公式メルマガはこちら 【総額・３０万円相当のセミナー】を、無料でプレゼント中！ 締切迫る！？ ご登録してくださった方・全員もらえます（^^）/
http://blog.ryo-kamio.com/archives/51722065.html
-----------------------------------------------------------------------
神王リョウのSNSなど
-----------------------------------------------------------------------
◆ Twitter
https://twitter.com/ryo_kamio
◆ 神王ＴＶさぶちゃんねる
https://goo.gl/tE1pUf
◆ Instagram
https://instagram.com/ryo_kamio/
◆ ブログ
http://blog.ryo-kamio.com/
-----------------------------------------------------------------------
理想の収入と、理想の人生を、手に入れる方法
-----------------------------------------------------------------------
★ TVなどで150回以上取り上げられた、株とFXで稼げる学校 【期間限定】
http://www.my-ir.com/iris/
★ 潜在意識・超意識・セルフイメージを、とことん使いこなしたい方へ
http://www.my-ir.com/rkss/
★ 神王流・500個の成功法則 ゴール設定、時間管理、勉強法など
http://www.my-ir.com/irc/
★ YouTubeで稼ぎ、あなたのファンを作る方法 ビジネスや集客に活用したい方も
http://www.my-ir.com/youtubranding/
★ 好きなことをするだけで、あなたのWebサイトやブログで稼げます
http://www.my-ir.com/wkl/
【神王ＴＶ】は『見ているだけで、幸せなお金持ちになれるテレビ』というテーマの元、神王リョウが２０代で３０億円以上稼ぐことができた、あらゆるノウハウをお伝えしていく番組です！！
#日経平均
#ドル円
#FX
