市場是偉大的羞辱者！
【史無前例動盪讓量化模型無所適從 文藝復興等基金巨頭遭遇虧損】
對沖基金行業中的兩大量化巨頭今年業績表現不佳，因市場的大幅波動讓他們的投資模型無所適從。
管理世界最大量化對沖基金的文藝復興科技公司以及Two Sigma Advisers旗下數只基金在2020年出現虧損，從而凸顯Covid-19大流行造成的前所未有市場動盪如何傷害了最熟練的交易者。
股市在3月份以有史以來最快速度跌至熊市，然後出現了九十年來未見的迅速反彈。芝加哥期權交易所波動率指數2月底以來的平均值為33，比過去30年的平均水平高出14點。這令近年來業績一直在華爾街傲視群雄的對沖基金遭遇滑鐵盧。
「量化策略依賴的時間段的數據無法反映當今環境，」富國銀行私人財富管理首席投資官Adam Taback表示，「當市場動盪時，由於來回都要受挫，它們很難抓住任何東西。」
據知情人士透露，文藝復興科技的偏多基金今年截至10月底下跌了約20%。這家管理資金750億美元機構的市場中性基金同期下跌了約27%，其全球股票基金下跌了約25%。
由前密碼破解者Jim Simons創立的該基金公司告訴投資者，其虧損是由於在3月份市場暴跌時避險不夠以及4月至6月的大盤反彈中又過度避險。之所以發生這種情況，是因為模型對最初的問題「過度補償了」。
彭博看到的文藝復興9月份致客戶信中稱，「我們的基金依賴於根據歷史數據進行訓練的模型，因此，在以歷史標準看來不正常的年份表現異常(無論是更好還是更壞)不足為奇」。
該基金公司表示，已增派更多人員來應對這些基金的問題，並且其領導層「向研究人員明確表示，了解和解決這些基金的情況是我們公司的重中之重」。
彭博看到的文件顯示，Two Sigma的風險溢價策略今年截至上月底損失了11.5%。這家管理資金580億美元機構的絕對回報基金下跌了2.7%，而其絕對回報宏觀基金更是大跌了23%。
上述公司的發言人都拒絕置評。標普500指數今年截至10月底上漲了1.2%，以總回報率計算則上漲了2.8%。
雪上加霜
Neuberger Berman Group負責量化和定向策略研究的Ian Haas表示，對於專注於所謂因素投資--基於近期表現或波動等特征挑選證券--的量化基金而言，11月份可能雪上加霜。
他說，對於那些押注所謂動能股的公司來說，「這可能是一個非常糟糕的月份」，他根據11月9日一些對沖基金的初步業績數據得出上述結論。當時輝瑞公司宣布了正面疫苗數據，促使投資者從疫情中受益的超大型科技股轉入了價值股。
即使對於像AQR Capital Management這類某些投資組合中傾向於價值股的基金來說，從動能股的回撤幅度太大，無法克服相關損失。這增加了AQR股票市場中性基金的損失，該基金今年截至周一下跌了19%。
根據追蹤480個計算機驅動對沖基金業績表現的Aurum Funds數據，量化對沖基金在今年截至上月為止損失了約8.4%，其中股票市場中性基金以16.3%的跌幅領跌。數據還顯示，這期間整體對沖基金行業實現約1.2%的回報。
一些量化基金今年表現不錯。知情人士透露，DE Shaw的主要對沖基金在10月份上漲0.4%，今年前10個月的累計漲幅達到約15%。其面向宏觀的Oculus基金在10月上漲了2%，將2020年的回報率擴大到23%。
知情人士還透露，Two Sigma管理的規模80億美元的基金Spectrum今年以來上漲5%。
文藝復興科技公司 在 [新聞] 全球最大量化避險基金大失血2個月遭贖回- 看板Stock 的必吃
原文標題：
全球最大量化避險基金大失血 2個多月遭贖回至少50億美元
原文連結：https://reurl.cc/YWdE6o
發布時間：2021/02/08 15:50
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原文內容：
全球最大量化避險基金文藝復興科技（Renaissance Technologies），多年來一直是華爾
街最負盛名的金融交易巨頭之一。但最近幾個月家老字號避險基金聲譽重挫，且投資人正
爭相撤資。
《彭博》報導，自2020年12月1日以來，文藝復興科技旗下3檔基金已遭客戶贖回至少50億
美元（約1419.5億元台幣）。這個原先恐怕會讓人感到不可思議的場景，源於該公司因CO
VID-19疫情而出現的嚴重投資虧損。
文藝復興科技向外部投資人開放的3檔基金，2020年績效都慘虧達2位數，股市先是因疫情
爆發而崩盤，接著又急速反彈，顯然令該公司採用的電腦模型無所適從。
曾為美國國家安全局（NSA）密碼破解員的數學家西蒙斯（Jim Simons），在1982年創辦
文藝復興科技，並利用旗艦基金Medallion Fund發展出定量模型，被不少人譽為「量化投
資之父」。上月西蒙斯宣布卸下董事長一職時，文藝復興科技所管理資產總規模約為600
億美元（約1.7兆元台幣）。
Medallion Fund從1988年成立以來，年平均報酬率高達約40%，但2005年起該檔基金已不
再向外部投資人開放，且文藝復興科技持續尋求限縮該檔基金資產規模；《彭博》先前曾
估計，該檔基金規模達100億美元（約2839億元台幣）左右。
在Medallion Fund向外部投資人關閉後，文藝復興科技尚有3檔向大眾開放的基金，其中
最大的是「Renaissance Institutional Equities Fund」（文藝復興機構股票機金，RIE
F），截至2020年所管理資產規模超過300億美元（約8517億元台幣）。
但文藝復興科技上月不尋常地向客戶致送了1份績效分析報告，解釋部分基金為何會嚴重
虧損。據《彭博》所見信件內容，2020年12月上述3檔對外開放基金合計淨流出18.5億美
元（約525.22億元台幣）、今年1月又淨流出19億美元（約539.41億元台幣），且投資人
本月準備要求再贖回16.5億美元（約468.44億元台幣）。
根據《Institutional Investor》，2020年RIEF總計虧損19%，另2檔基金Renaissance In
stitutional Diversified Alpha Fund、Renaissance Institutional Diversified Glob
al Equities Fund則分別虧了32%及31%；同時，Medallion Fund全年回報卻達到76%。（
劉利貞／綜合外電報導）
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心得/評論：
小規模的大獎章基金依然爆賺，但其他三檔開放給外部投資的卻虧損了...
規模最大的橋水，去年整年則大虧121億美元，縮水約8%，Pure Alpha 系列則連續兩年表
現遠低於大盤。
2020年避險基金行業平均報酬11.6%，也輸給大盤S&P的16%，去年避險基金表現不好。
順帶一提，大獎章基金在2000年、2008年時，報酬分別是98.5%及80%。
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