又是一部劇情不斷翻轉的驚悚韓國片！
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【受惠內需的海爾電器】
海爾電器集團有限公司
HAIER ELECTRONICS GROUP CO., LTD.
股票代號：1169
市盈率：11倍
每股盈利：$2.94
市值：$1000億
業務類別：家用電器
集團主席：周雲杰
主要股東：Haier Group Co.（55.9%）
集團網址：http://www.haier.hk
5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：628／638／787／763／759
毛利（億人民幣）：99.9／111／138／159／165
盈利（億人民幣）：27.0／27.8／33.3／38.4／73.5
每股盈利（港元）：1.17／1.11／1.43／1.57／2.94
每股股息（港元）：0.12／0.17／0.29／0.38／0.49
毛利率：15.9／17.3／17.5／20.8／21.8
ROE：20.8／17.2／17.4／17.2／17.6
--企業簡介--
海爾電器（海爾）於1984 年創辦，總部位於中國山東省青島市，現時為全球白色家電製造商的龍頭之一。海爾集團旗下產品目前銷往全球逾100 個國家。
海爾主要於中國從事研究、開發、製造及銷售以「海爾」為品牌之洗衣機及熱水器，亦從事「海爾」及「非海爾」品牌之其他家電產品（包括冰箱、電視以及空調），並以「日日順」品牌發展大件物流服務業務，加上專賣點等「銷售渠道業務」，成為近年推動利潤增長的動力。
由於2019年有大額特殊收益，令盈利大增。以預測2020年度的正常經營的合理盈利，推算預測市盈率為21倍。
--海爾四大業務--
簡單來說，海爾可分為四大業務：洗衣機、熱水器、渠道服務、物業業務；洗衣機及熱水器為傳統業務，渠道與物業業務近年加大發展，增長快速。雖然這四類的收入比例頗為不同，但以盈利計，四個業務都很重要。
【圖1】--海爾業務架構圖
【圖2】--海爾收入及業績比例
--有品牌及市佔率--
海爾家電在中國以至全球都有一定市佔率，品牌絕對有一定價值。根據歐睿國際統計顯示，海爾品牌已連續十年蟬聯全球白色家電第一品牌。
海爾洗衣機銷售量在全球的市場佔有率為15%，於中國市佔率有34%。海爾的熱水器同樣有相當品牌及市佔率，於中國市場佔有率12%。
而在上圖可見，熱水器是賺錢能力較高的產品，雖然佔海爾的總收入比例不多，但所貢獻的盈利絕對不少，是海爾重要的業務部分。
--新盈利來源--
海爾近年積極發展渠道，以及物業業務，雖然這業務毛利不及洗衣機及熱水器，但由於業務龐大，成為海爾重要的盈利來源。
渠道服務即是自有品牌及第三方品牌的家電產品的各銷售服務，如分銷、物流、售後服務及電子商務，而近年來自第三方品牌的銷售增長為渠道綜合服務業務，成為主要增長來源。
這業務於2010 年開始發展，增長快速，於2014 年，海爾更與阿里巴巴達成戰略合作，投資近30 億人民幣。雙方將基於海爾在點對點大件物流服務的優勢，及阿里巴巴在電子商務的優勢，聯手打造家電及大件商品的物流配送、安裝服務的標準。
這業務近年快速擴張，證明海爾策略正確，亦有利長遠發展，因為網絡銷售的力量愈來愈大，若不好好應對，對傳統品牌將有影響，而網絡發展亦是將來的大趨勢，故與電子商貿巨頭阿里巴巴合作，對海爾的長遠發展必然有利。
--業務分析--
自金融海嘯後，受政府的家電下鄉、節能環保等政策帶動，家電行業進入了快速增長期，而海爾亦是受惠者。
在過往的業績中，營業額由金融海嘯時只有百多億，至近年快速增長至近千億，過往增長源於政策帶動，而近年長來自渠道及物流服務。
股本回報率（ROE）方面，均處高回報的水平，是吸引的數字，加上海爾派息不多，大部分盈利都作再投資，令其產生更高的盈利，反映再投資回報率理想。
而ROE 下跌的原因，主要是海爾資本愈來愈大、新業務毛利不及原業務、行業週期進入平穩期。由於這些因素持續，預期回報率將下跌，但由於海爾有一定品牌及發展完整的物流，仍有一定吸引力。
--品牌發展--
近年，這企業發展多元的品牌組合及產品組合，通過全球化的品牌佈局，整個海爾集團擁有海爾、卡薩帝、統帥、美國GE Appliances、新西蘭Fisher&Paykel、日本AQUA、以及意大利Candy，多個家電品牌。
海爾利用收購品牌模式，除了強化品牌及產品組合，並於渠道業務貢獻可觀收入外，技術提升都是有利因素。
例如海爾洗衣機，整合了Fisher&Paykel的直驅電機技術，成為在中國市場上唯一能生產大桶徑直驅變頻滾筒洗衣機的公司。
--往後發展--
現時中國家電行業的挑戰不少，因行業增長放緩，而且家電行業競爭亦開始加劇，令行業的賺錢能力減弱，而海爾的營業額基數亦大，增長將放緩，洗衣機及熱水器業務只能持平，但渠道綜合服務有可能成為增長點。
另外，在過往的發展中，海爾加強在三四線城市佈局，這些市場亦建立起海爾的品牌，以及海爾利用物流方面去建立網絡，長遠計將成為一股動力。
--投資策略--
綜合而言，海爾擁有品牌、完善的銷售網絡，其產品不止有一定的市佔率，而且消費者對其產品的評價不錯，加上海爾一直發展理想，故是一隻不錯的優質股，有長線投資的價值。
雖然渠道及物流業務，賺錢能力不及洗衣機、熱水器業務，但這是整體業務配合的重要部分，而發展亦迅速，貢獻不少盈利，所以往後的增長還要看這部分。雖然預計此股將進入較平穩的增長期，但前景仍是不錯。整體而言，給予正面的評級。
由於行業將由之前的增長期進入平穩期，沒有品牌的企業將較不利，而有實力及品牌的企業，毛利亦可能會受影響，但長遠競爭優勢將不變。
這企業未心是高增長類，是平穩增長型，長遠仍會受惠中國的內需帶動。但近期股價上升不少，現價已有少少貴，如果有貨的投資者，可長線持有，長線。無貨投資者，可等回10%-15%開始小注，會較穩陣。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
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《夜·語錄·西風的話》
* 一切都可能僅止於此刻。
我們的一生，都是回不去的進行式。 如果沒有這樣的認知和情感，窗外那一掠而過的夕陽，那獨特粉紅的湖水， 就沒什麼特別了。
你不只會忘記好好地觀看它，也不會因此而感動。
直到某一天，突然，你才意識到那個曾經的湖，但它已從你的生命中消失而去。
你再也尋不回湖水之夢。—陳文茜《終於，還是愛了》
* 所有的歡樂和自由都必須要有一個據點，要有一個島在心裡，在揚帆出發的時候，知道自己隨時可以回來，那樣的旅程才會有真正的快樂。原來，自由的後面也要有一種不變的依戀，才能成為真正的自由。
—席慕蓉《給我一個島》
* 我們時常對自己所做的一切深信不疑，可猛地發覺，一雙眼睛正被蒙著，而我們自認為對的事情其實全是錯的。
——瑪莎•巴塔莉婭《我的隱藏人生》
* 當你意識到自己是個謙虛的人的時候，你馬上就已經不是個謙虛的人了。
——托爾斯泰《托爾斯泰最後的日記》
* 有時候，我們連對自己真誠都做不到。所以，無需苛責別人，人性本就複雜奇怪。
——叔本華
* 在白天，我什麼都不是。到了夜晚，我才成為我自己。——費爾南多·佩索阿《惶然錄》
* 牽牽我的手，你會知道它還是暖的：
吻著我的額頭，你會看到她還閃亮著思念的目光：
擁抱著我的胸膛，你會明白所有的往事，已經變成美麗的標本。
為你，也為我：隱藏、保留。—陳文茜
* 每一朵花，也有個性。我們從一朵花看到故事，我們從一朵花了悟緣分。緣起緣滅，不是我們可以掌控的，你只能學著拈花微笑。—張小嫻
* 有時候，我多麼希望能有一雙睿智的眼睛能夠看穿我，能夠明白瞭解我的一切，包括所有的斑斕和荒蕪。那雙眼眸能夠穿透我的最為本質的靈魂，直抵我心靈深處那個真實的自己，她的話語能解決我所有的迷惑，或是對我的所作所為能有一針見血的評價。
——三毛《雨季不再來》
* 你不願意種花，你說，我不願看見它一點點凋落。是的，為了避免結束，你避免了一切開始。
——顧城《避免》
* 照片這東西不過是生命的碎殼；紛紛的歲月已過去，瓜子仁一粒粒咽了下去，滋味各人自己知道，留給大家看的惟有那滿地狼藉的黑白的瓜子殼。——張愛玲《傾城之戀》
* 要想面對一個新的開始，一個人必須有夢想、有希望、有對未來的憧憬。如果沒有這些，就不叫新的開始。
它叫逃亡。
——瑪麗亞·杜埃尼亞斯《時間的針腳》
