關於 反向收購 借殼上市 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

即日專欄 : 借來的殼夢

收緊借殼上市活動說了很久，港交所(388)去年6月諮詢市場後，終於決定作出一系列改動，由10月起生效。對於原本的諮詢建議，不少市場人士及持份者均認為過分收緊，港交所方面亦作出讓步，包括刪除要求財困上市公司在反向收購後需符合上市規則要求等等。

新規下，最大改動無疑在於將股份易主後，注入新資產的限制期限，由現時的兩年，延長多1年、至3年，而相關公司於期內的連串交易，也會被判斷是否觸及反收購定義因素。無可否認，對於新殼主而言，入主後要等3年才可以注入新業務，彈性較低，養殼成本亦會進一步提升，但觀乎整份諮詢總結，港交所在有關方面讓步似乎更大。

原本，交易所希望一併針對淨現金殼股、以證券業務及相關交易作為符合維持足夠業務定義的上市要求，並將足夠業務及上市公司資產範圍，不包括證券業務在內。到最後，由於業界以至大型上市公司都提出異議，於是決定豁免。

可以說，新規則雖然收緊，但在多處改動下，已經是寬鬆得多，尤其是證券業務變相可被視為公司的足夠業務定義，以後對於上市公司有意易手，安排借殼就容易得多。簡單而言，有殼主、有潛在的殼股對象，入主後可以靠證券業務及現金資產管理業務，作為符合維持上市地位資格，待3年後才正式注資。可以預期，更多證券及資產管理公司會供應市場，作為養殼主要工具。

實話實說，在一個公開市場，借殼活動其實不應該被打死，事實上透過這類反向收購，更多公司有套現機會，其他潛在公司亦更方便在股票市場集資。市場對殼股印象欠佳，重點在於好一段時間炒風太過離譜，甚至上市前已物色了潛在殼主情況出現。

肯定是，條例收緊，殼股活動不會減少，再者正常借殼活動根本不應該完全被消失，尤其近期成交有限，新股死寂，股市應該在可控及合規範圍內發揮本身功能。不少市場人士均認為，證監會及港交所近幾年規管過嚴，究其原因，是之前市場活動受非議，令原本滯後的監管規則在公眾壓力下，要短時間內緊跟市場發展，甚至試圖超前市場發展，這是一個新均衡點發展過分的必然階段。

原文: https://bit.ly/2Gz0RUk
am730 圖片
====================================
想了解我更多的投資心得及個人動向，請立即讚好我的專頁 胡孟青專頁

即日專欄 : 借來的殼夢

收緊借殼上市活動說了很久，港交所(388)去年6月諮詢市場後，終於決定作出一系列改動，由10月起生效。對於原本的諮詢建議，不少市場人士及持份者均認為過分收緊，港交所方面亦作出讓步，包括刪除要求財困上市公司在反向收購後需符合上市規則要求等等。

新規下，最大改動無疑在於將股份易主後，注入新資產的限制期限，由現時的兩年，延長多1年、至3年，而相關公司於期內的連串交易，也會被判斷是否觸及反收購定義因素。無可否認，對於新殼主而言，入主後要等3年才可以注入新業務，彈性較低，養殼成本亦會進一步提升，但觀乎整份諮詢總結，港交所在有關方面讓步似乎更大。

原本，交易所希望一併針對淨現金殼股、以證券業務及相關交易作為符合維持足夠業務定義的上市要求，並將足夠業務及上市公司資產範圍，不包括證券業務在內。到最後，由於業界以至大型上市公司都提出異議，於是決定豁免。

可以說，新規則雖然收緊，但在多處改動下，已經是寬鬆得多，尤其是證券業務變相可被視為公司的足夠業務定義，以後對於上市公司有意易手，安排借殼就容易得多。簡單而言，有殼主、有潛在的殼股對象，入主後可以靠證券業務及現金資產管理業務，作為符合維持上市地位資格，待3年後才正式注資。可以預期，更多證券及資產管理公司會供應市場，作為養殼主要工具。

實話實說，在一個公開市場，借殼活動其實不應該被打死，事實上透過這類反向收購，更多公司有套現機會，其他潛在公司亦更方便在股票市場集資。市場對殼股印象欠佳，重點在於好一段時間炒風太過離譜，甚至上市前已物色了潛在殼主情況出現。

肯定是，條例收緊，殼股活動不會減少，再者正常借殼活動根本不應該完全被消失，尤其近期成交有限，新股死寂，股市應該在可控及合規範圍內發揮本身功能。不少市場人士均認為，證監會及港交所近幾年規管過嚴，究其原因，是之前市場活動受非議，令原本滯後的監管規則在公眾壓力下，要短時間內緊跟市場發展，甚至試圖超前市場發展，這是一個新均衡點發展過分的必然階段。

原文: https://bit.ly/2Gz0RUk
am730 圖片
====================================
想了解我更多的投資心得及個人動向，請立即讚好我的專頁 胡孟青專頁

在殖民地時期的香港，據說真正擁有權力的四個機構是香港總督、匯豐銀行(HSBC)、強大的貿易公司怡和集團(Jardines)以及賽馬會(Jockey Club)。玩笑稱，權力大小並非這個排序。
時過境遷，如今各方的影響力更加分散。但是，雖然這里擁有高聳入雲的摩天大樓和廣闊無邊的海景，香港仍然保留著很多“俱樂部”氛圍。如今，香港的銀行家擔心，他們最重要的機構之一——香港交易所上市委員會(Listing Committee)乃至香港作為全球籌資中心的地位正面臨威脅。
這種危險感來自於有關首次公開發行(IPO)批準架構的改革方案。這份由香港證監會(SFC)和香港交易所(HKEx)聯合提出的改革方案，旨在簡化上市流程並提高透明度。
在香港即將連續第二年在IPO總規模上領銜全球交易所之際，銀行家和其他IPO顧問擔心，他們的重點業務之一正陷入危險。擬議的改革將限制上市委員會的作用。該委員會擁有28個委員，在港交所的主持下運作。其成員包括銀行家、律師、會計、公司高管，他們負責批準或叫停香港的IPO。

如果說被選為賽馬會董事在香港仍然是受到高度推崇的社會榮譽，那麽在金融領域具有類似地位的就是上市委員會。委員的雇主會向潛在客戶吹噓他們的委員身份，以證明他們背景不俗。贏得委員資格的依據是在把握上市委員會的過程方面的假定技能。“市場參與者在香港擁有的話語權超過任何地方——即使在改革後也仍然會是這種情況，”一位改革支持者表示。
這場角力的背景是，盡管IPO非常成功，但是香港市場出現了一些尷尬的局面。香港股市會出現
壯觀但令人費解的瘋漲或暴跌。
漢能薄膜發電(Hanergy Thin Film)便是一個例子：這家太陽能電池板設備製造商的股票迅速飆升，之後在2015年，其股票在24分鐘內意外暴跌47%，市值蒸發190億美元，隨後該公司要求停牌，至今仍未發表聲明。
在市場的另一端，小型企業的表現甚至更加具有戲劇性。上個月，市值6100萬美元的飲食概念(Dining Concepts)在首個交易日大漲1700%。原因可能是某些投資者押註這家特許餐廳運營商日後會成為現金殼公司——換句話說，它可能會成為內地企業用來反向收購、避免IPO全套流程的工具。
盡管上市委員會努力阻止，但此類借殼上市的情況非常普遍，以至於一家公司決定出售其主要資產、成為潛在現金殼公司的舉動促使貝萊德(BlackRock) 20多年來首次針對其投資對象之一發表公開批評。
此外，還存在在越來越高的程度上利用基石投資者幫助搞定上市的問題。今年出售的IPO股票中超過半數流向了大型投資者，他們接受6個月的鎖定持股期，在禁售期結束後往往也不出售持股，這使新上市公司真正的自由流通股減少了一半。
根本問題是，香港市場零打碎敲地成長，無法適應中國崛起。內地企業是香港市場的命脈，但它們也是基石投資和借殼上市的最大用戶。與此同時，上市委員會是殖民時期遺留的機構。即使港交所本身的地位也較為尷尬：它壟斷著股票交易，並為此接受政府對其董事會的控制。不過，它也是一家以贏利為目的的交易所，同時還是市場的監管者。
這還不算，這座俱樂部風格城市的多數圈內人在社交場合都是熟人，大家在餐桌上討論市場的情形多於倫敦和紐約。“這就是香港的魅力，”一名在街上碰到熟人便得到工作的經紀商稱，“香港市場或許有點狂野西部的味道，但是這也是它的吸引力所在。”
此類評論無疑會讓香港證監會不寒而慄。但是這突顯了該監管機構在嘗試從根本上重新設計這樣一個零打碎敲制度時面臨的挑戰艱巨性，無論該制度有多少缺陷。