巴西幣拖累,法人預期,F-龍燈(4141)第三季恐呈虧損,但第四季在傳統旺季報到下,營收可望季增35-40%,本業獲利除將達今年高峰外,只要巴西幣波動性降低,單季也將順利轉盈,不過全年應仍呈虧損。為降低匯率的非營業因素,經營團隊也擬採相對有效性的避險,盼明年成效逐步顯現。 F-龍燈是專業的植物保護劑廠商,以法人估計今年全年的出貨比重中,拉丁美洲近四成居冠,中國大陸三成,歐洲及北美各佔有10-13%,中東及非洲5%、亞太2%。不過,上半年在巴西幣貶值的拖累下,累計仍呈虧損,每股稅後淨損1.9元。 不過,第三季巴西幣持續走貶,且波動加劇,雖F-龍燈自7、8月起,已陸續透過調漲巴西當地客戶的報價,以保實質利潤,法人預期,有機會帶動單季的毛利率重新挑戰四成水準,但因業外仍有匯兌評價的損失壓力,單季恐又再度轉虧。 展望第四季,法人認為,因進入傳統銷售主力巴西的大豆栽種旺季,加上歐洲與中國的需求,營收可望登上全年高峰,季增率上看35-40%,單季將順利轉盈,且因升息預期及幅度減弱,近期美元匯率轉向盤整,應有助於該公司單季匯損金額降低。而今年全年營收估增6-8%,但在匯率衝擊過大下,每股稅後虧損約1元。 也因巴西幣今年的波動遠超過預期,經營團隊也積極思索更有效的避險方法,目前團隊擬採用部分應收款改採實體穀物交割的模式,再透過仲介商於穀物期貨市場進行避險。內部評估,新法對於有手上穀物的直接農民,吸引力較大,該部分約占巴西營收比重的二至三成,但得一併考量交易成本與實務性,盼年底前先小量試行,假設可行,明年間接避險的效益可望逐步擴大。 至於明年,F-龍燈分析,影響營運的變數包括美元匯價、穀物價格走勢、各區栽種情況及重量級藥證到手時機。其中除美元匯價外,穀物價格近期已見止跌,至於今年受到全球聖嬰影響的栽種情況,內部評估,對營收占比不高的北美及歐洲影響較大,巴西雨季變動不大,今年反有大豆栽種時機提前,明年首季可觀察是否有二期玉米栽種的可能。 而藥證部分,F-龍燈坦言,該公司已送件的部分重量級產品,都還在等待核准中。其中芬普尼的新劑型,正等待中南美各國核准;另除草劑SU,雖已取得英法等國核准,但仍在等待主要大國德國的藥證許可,盼明年結果。法人認為,F-龍燈明年營收仍將維持成長,只要匯率衝擊降低,本業盈餘能力可望逐步顯現。
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