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【美國10年期公債殖利率為什麼很重要？】

在全球金融市場呼風喚雨的龐大法人機構基金，向來高度關注聯準會貨幣政策的影響，也不時算計股、債中間轉換的「機會成本」，美國10年期公債殖利率正是與這兩者密切相關，才需要我們用心探討。

2～4月這近3個月的時間，美國10年期公債殖利率盤創下一年來的最高水平，引發全球經濟界與金融圈的震撼。美國公債殖利率的走勢變動，相當程度反映景氣循環的位置；另美國公債因為有美國政府背書，被資本市場當作「無風險投資」，向來是以美元計價金融資產的「錨定資產」，規模高達50兆美元，對全球金融市場影響巨大，因此美國10年期公債殖利率也始終是全球金融市場最看重的指標之一。

當市場持有無風險資產就可以取得不錯的報酬，未來美股的報酬率將被壓抑，可能會讓大漲後的美股漸失吸引力，同時對受益於低利率環境的高科技產業造成威脅。更重要的是隨著10年期公債殖利率走高，反映對通膨增速的預期，有部分投資人甚至開始擔憂這會不會導致聯準會提前著手採取升息措施，引發資金緊縮而重創股市。

有關美國10年期公債殖利率創高的投資意涵，我們在5月4日的分享會細談。現場目前雖已額滿，當天會在 Smart自學網 課程好學 加開直播，無法到場的同學可同步觀看喔！

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呂忠達從國際政經情勢看投資

我們在操作或觀察台北股市之前，無論是電視的財經頻道或是報章雜誌，都會去看看美股表現如何，可見美股的漲跌影響台北股市甚大，其實不只台北股市，美股的漲跌影響了全球的股市，所以美國股市的四大指數(道瓊、那斯達克、費城半導體與標準普爾500)的漲跌，變成觀察台北股市之前的一大重點，那麼，既然美國股市這麼偉大，什麼會影響美國股市呢? 找到影響美國股市的「聖經」，是不是就可以超前佈署，順勢獲利?

這個「聖經」對專業法人機構(投信、壽險、證券商、銀行、政府基金與外資)來講，一直以來都是個重要的議題，那麼這個「聖經」是什麼，就是「總體經濟」，或是簡單一點，就是研究「經濟循環」，如果經濟處於上升階段，人們對產品的需求增加，製造產品的廠商銷售額增加(營收上升)，獲利提高，股價就上漲，公司賺錢，員工的薪資也提高，錢多了，也就想買多一點的東西，這就刺激了消費，更想要買多一點的產品，如此的正向循環，公司獲利更多，股價就更會上漲了。

也就是這樣，研究「經濟循環」是專業法人機構的必備武器，我過去所工作的公司，我知道所有的專業大法人機構，都有這個研究部門或人員，抓到經濟循環開始往上/下的那個關鍵點，股市操作就是事半功倍了。

在此，我將分享經濟循環的看法，以及我們現在處於那個階段(經濟還是往上? 還是開始下來了?)，相信對股市操作會有相當大的助益，另外，也提供投資朋友們，在這個經濟階段，那個ETF是可以投資的，比如，原物料的ETF，近期漲幅可是非常驚人的!!

經濟循環與商品(股票、債券、ETF…)之間關係，尤如武俠小說中的內功與招式，內功強勁則打出來的招式就會有形和漂亮。這套內功心法，一直都在我們生活之中，只是很少人去體會它的存在，只要掌握這部內功心法，則什麼時候應該出什麼招式，基本上已經解決一大半投資問題，剩下來只是選擇標地問題，這套內功心法即為「太極內功心法」。

為什麼說這心法是「太極內功心法」，因為經濟循環如同太極，「太極生兩儀、兩儀生四象、四像生八卦」。太極生兩儀，想想看我們生活之中，分“白天、晚上”、“左邊、右邊”、“男人、女人”等等如同陰、陽兩極，所以經濟循環也分收縮與擴張，如同陰、陽兩極，都存在我們生活之中，陰、陽隔一段時間就會互相交替變化，這就是經濟(景氣)循環。

經濟循環以台灣國發會(國際發展委員會)的定義來看，是一種國家總體性經濟活動的波動。循環是指許多經濟活動大約同時發生擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦呈現「周而復始」生生不息。經濟在擴張的時候，股市上漲的機率高，多數股票都會漲，選股獲利的機率也高，「事半功倍」。經濟在收縮的時候，股市下跌的機率高，多數股票都會跌，選股獲利的機率也會降低，「事倍功半」。

以國發會的資料來看，台灣自1954〜2016年經濟擴張期最長96個月，最短12個月，平均38個月。而景氣收縮期最長37個月，最短10個月，平均15個月。如表1與圖1所示經濟循環與股價之間的關係。但台灣是淺碟經濟，經濟主要是依靠外貿導向，近幾年平均貿易依存度(出口+進口/GDP)高達115%，相對應美國貿易依存度平均僅3成左右，所以台股市場不僅受到國內政策影響，也比較容易受到其他市場的影響，例如，2011年美國債務上限之爭，造成國際信評機構標普(Standard and Poor's)調降美國長期主權信用評級，促使美股標普500指數下挫約16%，但同時台股下挫2成多，事後國發會把這一段期間所發生的變動，定義台灣經濟此時呈現收縮，雖然也造成美股的動盪，但由於該事件，對美國經濟影響不大，所以美國經濟仍處於擴張期，因為當時並沒有造成美國公債殖利率曲線的逆轉，也沒有造成金融市場的緊縮。

同樣情況也發生在2004〜2005、2014〜2016年間，雖然台灣經濟此時被定義為收縮，但美國經濟卻持續擴張，很快地台灣經濟受全球市場持續擴張的影響而回升，同時台股也呈現反彈。但若美國經濟落入收縮期(衰退)，連帶台灣對美國出口下滑，造成台灣經濟也落入衰退，美、台股市將同時呈現重挫。以2008年美國次貸危機為例，美、台經濟成長落入衰退，且當時美、台股市也呈現重挫，高低點大約5成多。

所以像2010年歐債危機、2011年美債信評被調降、2015年人民幣大幅貶值等黑天鵝事件，對美國經濟造成收縮的機率不高，但對台灣經濟則不一定，而美國經濟真正衰退的時間點是落在2000年的科技泡沫、2008年次貸危機與2020年新冠疫情，此時都有一個共同的特徵，就是經濟過熱、聯準會連續升息，造成美國公債殖利率曲線的逆轉，同時金融市場也產生緊縮現象。目前不僅市場關注聯準會政策，自2017年以來美國前總統川普發動美中貿易戰，造成市場大幅波動，而中國的崛起，美中之間落入「修昔底德陷阱」，使未來政治風險也不斷在提高中。總之，經濟循環處於什麼位置先定介定清楚，則基本上已經解決一大半投資問題，未來我們將持續關注全球政經情勢與ETF市場的變化。

跨產業聯盟，推動半導體設備在地化！

為了掌握台灣 #半導體產業 的優勢，將台灣建置為全球半導體先進製程中心，#台灣工具機暨零組件公會 邀集 #國際半導體產業協會、#台灣電子設備協會、#台灣智慧自動化 與 #機器人協會、#工研院、#金屬中心 等五個公協會與四大法人機構，簽署「📝推動半導體設備在地化跨產業聯盟」合作備忘錄，共同推動半導體及電子相關設備生產在地化！
　　
👨‍💼行政院副院長沈榮津指出
未來台灣半導體產業將有超過2.7兆元的投資額，政府除了推動半導體相關設備在地化之外，也積極規劃材料供應在地化，希望建立自主材料供應鏈，目前台灣半導體產業產值約2.6兆元，預期到2030年可倍增至5兆元📈
　　
台灣在全球半導體生態系中一直扮演核心角色，過去10年台灣是全球最大的半導體設備消費國，加上半導體一直以來被政府列為戰略產業，藉由本次備忘錄的簽訂，將推動「半導體及電子相關設備生產在地化，建立產業生態系(Ecosystem)」，使我國企業得以利用跨產業合作發展契機，帶領全球技術革新發展，開創蓬勃商機💪
　　
🤝聯盟單位：
👑台灣工具機暨零組件工業同業公會 (TMBA)
👑台灣電子設備協會 (TEEIA)
👑國際半導體產業協會 (SEMI)
👑光電科技工業協進會 (PIDA)
👑台灣智慧自動化與機器人協會 (TAIROA)
👑金屬工業研究發展中心 (MIRDC)
👑精密機械研究發展中心 (PMC)
👑工業技術研究院 (ITRI)
👑資訊工業策進會(III)