【富途首季業績優於預期 三大亮點分析】
互聯網券商富途控股 (FHL) 剛剛公布了2019財年第一季度未審計財報。據財報顯示，2019年首季度富途控股營收同比增長37.1%，達2.364億港元，毛利同比增長45.9%，達1.752億港元; 非美國通用會計準則下 (Non-GAAP) 實現凈利潤4,930萬港元，同比增長2.5%。雖然富途首季盈利只微增單位數，但營收增長接近三成多，從2019年首季業績來看，富途控股仍有三大亮點值得我們關注。
(一) 得益於國際化戰略 客戶基礎持續增加
以2019年首季年報來看，用戶及客戶群體仍能保持強勁增長，毛利率更從2018年首季度的69.7% 增加至74.1%，對於未來盈利能力是正面的訊號。2019年富途控股以香港為第一站實現國際化戰略，成效不錯。財報資料顯示香港地區客戶增長強勁，香港有資產客戶數同比增長139.5%，期未資產總額達 623億港元，比去年同期增加20.7%。
截止一季度，富途自主研發的一站式數字化金融服務平台「富途牛牛」註冊用戶數達570萬，較2018年首季度同比增長39.3%。開戶客戶數達54.8萬，同比增長68.6%；有資產客戶 (富途證券潛在付費戶) 數量達14.87萬，同比增長59.3%；客戶留存率達98%。
(二) 自研互聯網平台有助轉化盈利
從季報來看，2019年首季度公司研發費用為5,340萬港元，占其營業收入比重達到22.59%，受研發投入擴大的影響，令富途首季盈利微增2.5%。富途控股表示，預期今年還將上線期貨及港股融券等品種功能，未來還有港股期權將推出，新產品將對富途未來營收產生正面影響。有別於傳統券商的營運模式，富途採取一種互聯網平台「輕資產」運作模式，富途證券從前端見證開戶、到中台客戶管理和後台結算系統等全部采用自主研發，在證券行業內絕無僅有，也是其獨特的競爭優勢所在。筆者認為富途研發費用擴大，研費支出增加是有助未來營收增長，絕對是可以理解的。
「富途牛牛」平台不單是一個功能十分齊全的金融系統，更是富途一個有效的營銷推廣及大數據平台。富途控股逐步擴大平台客戶群基礎後，就可將「用戶群」變現作「消費群」，從而提升盈利能力。簡單來說，富途可藉「富途牛牛」平台通過對用戶行為、產品性能等數據進行系統分析，通過優化產品，提升用戶體驗，增加客戶忠誠度。長遠來說，富途更可將新投資產品及增值服務有效推廣到此平台，並進一步轉化為未來盈利能力。
(三) 富途收入趨多元化 美股業務成動力
富途業務及盈利模式不僅有交易佣金、融資融券業務收入，還有客戶資金存款的利息收入; 並於2019年5月8日上線了企業服務新品牌富途安逸，更加聚焦於新經濟企業在海外IPO承銷業務及ESOP員工持股計畫託管服務收入。由此可見，富途收入受業務發展的提振明顯，並逐漸向多元化發展，富途2019年首季度收入同比增長37.1%達2.364億港元。其中交易佣金及手續費業務佔總營收48.5%達1.146億港元，利息收入佔總營收45.6%達1.079億港元，其他收入 (含企業服務業務等) 佔總營收5.9%。
富途核心業務保持高速增長，客戶與資產交易資料明顯提升，美股業務更增速顯著。首季度富途自研上線了美股LV2行情、美股打新等諸多重磅功能和產品，促使美股交易量提升。富途控股今年推出美股打新業務後，已參與富途控股、新氧、如涵、雲集等多個IPO分銷專案，躋身美股IPO分銷的業務。分市場來看，富途控股美股業務增速最為明顯，首季度美股有資產客戶數同比增長62.9%，客戶美股資產達32億美元。
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