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//踏入2020年1月2日首個交易日，港股及A股都開出漂亮紅盤，恒生指數大升353點，滬深300指數也升了1.36%；可是在紅盤日當天，卻有一隻A股的股王，股價大跌4.5%，蒸發了666億元的市值。

這就是總市值高達14,000億元人民幣的貴州茅台（600519.SH）。

茅台到底發生乜事？最主要的原因，是公司發布了2019年初步業績，全年總收入885億元人民幣，年增長率只有15%，而純利就有405億元，年增長也是15%。
其實15%也不算是很差的數字，當中最令到投資者失望的，是業績趨勢一年衰過一年，一季衰過一季。貴州茅台在2018 年的收入及純利年增率，分別為26.5%及30.0%，較2019年的15%要高得多，而2019年四個季度單季利潤增速率，就分別為31.91%、20.3%、17.5%、-4.2%，出現連續四季的下跌，特別是第四季度淨利潤較去年同期跌了4.2%，最令投資者感到失望。

貴州茅台業績增長率出現下跌，可能代表內地喝酒文化出現轉變。我在二十多年前到內地商談業務，在當時的公務飯局中，傳統愛喝高酒精濃度的白酒，有錢就豪氣地大喝茅台，冇錢也會喝50%酒精濃度的其他烈酒，大家都將白酒當水來喝，每人平均起碼半支至一支，喝得少就唔夠俾面。

但近年這種文化已開始略為減退，通常一枱十二人的飯局，可能只開一兩支茅台，然後再開數支紅葡萄酒，大家為了自己的身體健康，也不會將茅台當水來喝，喝多少隨自己喜歡，不會覺得喝少就唔夠俾面，也不一定要用白酒來敬，用葡萄酒來敬也是可以的。

這種喝酒文化的轉變，讓大家開始注意身體而減少暴飲烈酒，導致茅台業績增速減慢。根據官方的統計數據，中國從外國進口葡萄酒的總數量，在五年內增長一倍，2019年首十一個月中國葡萄酒進口量為5.994億升，總金額超過20億美元，首五個進口來源地為澳洲、法國、義大利、西班牙及智利，平均每升價格分別為5.8、4.8、2.2、4.1及2.2美元；而國內生產葡萄酒就有3.72億升。

內地股民一直當茅台是A股股王，主要是過去幾年的股價，增長速度實在太厲害了，在五六年前還只是100元左右，去年已經升穿1,000元大關，在2019年最高見過1,241元，如果在早前買下茅台的股票，賺到的錢真係可以買好多箱茅台！但今次出現令人失望的業績，再加上預期未來中國經濟放緩的情況，公司預計在2020年度的收入增長率，將會進一步跌至10%，更令投資者對茅台的前景擔憂。

貴州茅台雖然是中國烈酒的象徵，但同時也是貪腐的象徵。近年政府為了打擊茅台送禮文化，貴州省在2019年1月推出《關於嚴禁領導幹部利用茅台酒謀取私利的規定》，領導幹部嚴禁本人、配偶、子女及其配偶參與茅台酒經營活動，也不可利用職權助他人獲取茅台酒經營資格、增加銷售指標、倒賣茅台酒提供便利，亦不可違規收送茅台酒等；這導致大家都不敢將茅台作為禮物，直接影響茅台的銷量。 //

https://eastweek.my-magazine.me/main/93325

【即時頭條】貴州茅台營收增速或持續超出公司預測

全球市值最高的釀酒企業貴州茅台遇到了一個預測問題：雖然其同名白酒勁道十足，但其業績指引卻不那麼給力。

根據彭博彙總的分析師預估，這家中國釀酒企業3月27日公佈的營收增速或將連續第二年較自身預測高出兩倍以上。而鑑於茅台的預測明顯低於分析師預估，這種局面可能會在2018年重演。

元大證券分析師劉珮昀表示，一家公司的預測與最終數字差異如此之大，這很不尋常。聽說有些分析師曾問過為什麼該公司業績指引這麼離譜，但是沒有得到滿意的答案。

隨著中國中產階層追求更富裕的生活方式，傳統上中國精英階層飲酒首選的茅台酒受到了廣泛歡迎，這令貴州茅台受益匪淺。該公司2017年超越帝亞吉歐成為全球市值最高的造酒企業，五年來首次提高了其同名白酒的價格，並正在尋求通過擴大核心白酒以外的業務來實現增長。

根據彭博彙總的21位分析師的預估，貴州茅台2017年營收將躍升53%，至595億元人民幣（約合94億美元），這將遠高於公司2017年4月預測的15%的增幅。貴州茅台純利可能激增55%至258億元人民幣。貴州茅台股價3月27日一度上漲1.7%，截至上海股市3月27日中午休市，該股漲幅收窄至0.2%。撰文/彭博社
#貴州茅台

#聯合筆記 茅台股價 論盡中國
李春

（貴州茅台股價飛漲，日昨股價更突破人民幣400元大關。圖／中新社）
（※ 提醒您：禁止酒駕 飲酒過量有礙健康）

自去年股災一段後，出了個一天到晚罵「土豪」和「妖精」的中國證監會主席，但中國股民也打不起精神去看潮汕幫是不是「土豪」，甚至沒興趣猜大眼趙薇是不是「妖精」，因為那股價是疲軟的，股市上不著錢解不了套，大家就拿那位劉主席當說政治相聲的。
但突然有了刺激，那來自於茅台。這不是說喝了酒後的刺激，而是上市公司貴州茅台股價癲狂，在其公布去年業績後，在中國股市愁雲籠罩之際，其Ａ股股價突破四百元人民幣大關創出歷史新高，其總市值超過了五千億元人民幣。
說茅台的股價走向癲狂，應該不過分，因為這意味著茅台酒廠成了全球市值最大的酒廠，意味著這一家酒廠的市值，等於其所在貴州省一半的國民生產總值，意味著中國高等收入一族隨便用嘴喝喝就可以喝出世界第一來。
一般來說有企業創造出世界第一，是值得慶幸和祝賀的，然而茅台這回股價狂漲，市值高掛，引來的是市場質疑和學者擔憂。
市場質疑的，主要是對其營收、淨利潤、銷量等數字，特別是酒類產品毛利率九十一‧三一％驚人高位的質疑。茅台酒有個特別背景，是高度腐敗的解放軍和武警公安都拿著槍去押運茅台給自己喝，但去年有特別政治背景，就是習近平要求嚴格執行「八項規定」打擊「四風」，怕丟官茅台沒人敢買沒人敢送，其銷量利潤怎麼來的？
市場這點擔憂，還不算事，學者擔心的才是問題，因為他們憂國憂民，終於憂到茅台，擔心這茅台這麼創出的世界第一，不僅是在說反腐敗是假的，更說明中國的社會分化。
在中國，茅台酒被視為「奢侈品」，如果說中共中央在堅定反腐，茅台銷量大增，那得解釋誰去承接了官員軍警們對茅台的消費，一種解釋是中國的中產階級誕生了，他們一喝起勁，比幹部喝得還多；另一種解釋就是有新富階層或說新特殊利益集團涌現了。
中國中產階級確實在壯大中，但還沒壯大到把茅台股價喝到癲狂的陣容，茅台價不足以證明他們已經崛起。反而另一組數據分析說，由於低端劣質商品充斥中國國內市場，低檔的酒包括大量假酒價格還在走低中，甚至連泡麵的價格和銷量都在下調。這相對於茅台股價的癲狂，說明中國在出現極貧極富的新兩極分化。
※ 提醒您：禁止酒駕 飲酒過量有礙健康